Мій детальний аналіз обставин згортання майнінгового проєкту Tether в Уругваї показує, що офіційна версія про «неконкурентоспроможні тарифи» — лише верхівка айсберга. Корінь проблеми лежить у системному конфлікті з державною енергетичною монополією UTE, який переріс у юридичний та фінансовий колапс.
Суть розбіжностей: інтерпретація контракту
Розгорнувши видобуток біткоїна у 2023 році з двома майданчиками в департаменті Флорида (сукупні інвестиції — $120 млн), Tether зіткнулася з фундаментальною проблемою трактування договору. Емітент USDT розглядав узгоджений обсяг електроенергії як мінімальний поріг, плануючи масштабуватися. UTE ж наполягала, що вказана потужність — це жорсткий максимум. Ця правова колізія призвела до регулярних відключень, що тривали до кількох діб, що паралізувало операції.
Зрив переговорів і зміна влади
Критичним моментом став зрив зустрічі: представники Tether просто не з'явилися на узгодження нового контракту, що зафіксовано в протоколах. Ситуація загострилася після приходу до влади президента Яманду Орсі в березні 2025 року. Зміна керівництва UTE посилила позицію держкомпанії. Хоча прямих доказів політичного підґрунтя немає, очевидно, що нові директори перестали йти на поступки приватному емітенту.
Хронологія краху
Уже через два місяці після зміни уряду місцева юридична особа Microfin припинила оплату рахунків. У червні 2025-го надійшло повідомлення про розірвання договорів, а 25 липня UTE повністю знеструмила об'єкти. Фінал настав 25 листопада, коли Tether офіційно повідомила трудові органи про масове звільнення. При цьому заборгованість за енергію та послуги сягнула $4,8 млн — сума, яка для компанії з мільярдними резервами виглядає радше принциповою позицією, ніж фінансовою необхідністю.
Стратегічний контекст
Уругвай мав стати лише випробувальним полігоном. За даними колишніх підрядників, Tether планувала експансію в Бразилію, Парагвай та Аргентину із загальним бюджетом до $500 млн, включно з трьома дата-центрами на 165 МВт та 300 МВт ВДЕ-генерації. Провал в Уругваї — це не відмова від майнінгу, а тактичний відступ. Гендиректор Паоло Ардоїно в червні 2025-го підтверджував інвестиції в $2 млрд і 15 майданчиків по Південній Америці, а на початку 2026-го компанія випустила відкриту ОС для біткоїн-майнінгу.
Мій висновок: Вихід Tether з Уругваю — це класичний конфлікт між приватним капіталом і державною інфраструктурою, де юридична невизначеність контрактів стала смертельною зброєю. Для ринку це сигнал: навіть найбільші гравці вразливі перед регуляторними та політичними ризиками в Латинській Америці, і ставка на «відновлювану» енергію без чітких гарантій постачання — це авантюра. Очікую, що в Бразилії та Парагваї Tether вимагатиме принципово інших умов, включно з незалежними джерелами генерації.