Розгляд навколо закриття біткоїн-майнінгового проєкту Tether в Уругваї виявив набагато глибші суперечності, ніж проста зміна тарифної політики. Ключовим тригером став затяжний спір із державним енергетичним монополістом UTE щодо інтерпретації умов контракту на постачання електроенергії. Це класичний приклад того, як інфраструктурні проєкти в Латинській Америці стикаються з бюрократичною жорсткістю та негнучкістю місцевих регуляторів.
Суть конфлікту: ліміти проти потреб
Розгорнувши видобуток у 2023 році з двома майданчиками в департаменті Флорида (сукупні інвестиції — $120 млн), Tether спочатку демонструвала стабільні операційні показники та прибутковість. Однак у міру масштабування енергоспоживання виникла фундаментальна різниця в трактуванні договору. Емітент USDT розглядав узгоджений обсяг електрики як мінімальний поріг, припускаючи його збільшення зі зростанням проєкту. UTE ж, навпаки, вважала цю цифру абсолютним максимумом.
Результатом стали систематичні відключення, що тривали до кількох діб, що паралізувало роботу обладнання. Спроба переговорів провалилася: представники Tether не з'явилися на узгоджену зустріч, що підтверджується внутрішніми протоколами. Ситуація загострилася після політичної ротації в березні 2025 року, коли новий уряд Яманду Орсі призначив нових директорів до UTE. Втім, прямих доказів того, що проєкт став жертвою саме політичних змін, немає.
Хронологія краху
Ескалація була стрімкою. Уже через два місяці після зміни влади місцева юридична особа Tether — Microfin — перестала оплачувати рахунки. У червні 2025-го компанія офіційно повідомила про розірвання договорів, а 25 липня енергокомпанія повністю знеструмила обидва майданчики. До листопада Tether оголосила про припинення діяльності та масові звільнення. Накопичений борг за електрику та супутні послуги оцінювався в $4,8 млн.
Стратегічний контекст
Уругвай розглядався як тестовий майданчик перед масштабною експансією в Бразилії, Парагваї та Аргентині. Амбіції були колосальними: до $500 млн інвестицій, включаючи три дата-центри на 165 МВт і 300 МВт відновлюваної генерації. Провал проєкту в Уругваї — це не просто локальна невдача, а сигнал про системні ризики для всієї південноамериканської стратегії Tether.
Тим не менш, майнінг залишається пріоритетом для компанії. Гендиректор Паоло Ардоїно ще в червні 2025-го прогнозував лідерство Tether у цьому секторі, оцінюючи інвестиції в енергетичну інфраструктуру більш ніж у $2 млрд і заявляючи про 15 майданчиків у регіоні. Нещодавній випуск відкритої операційної системи для біткоїн-майнінгу підтверджує, що компанія не відмовляється від планів, а лише переглядає географію.
Мій аналіз: Цей кейс демонструє критичну важливість юридичної точності в контрактах на енергопостачання. На ринках, що розвиваються, де державні монополії мають політичну вагу, навіть великі гравці на кшталт Tether опиняються заручниками бюрократичних інтерпретацій. Урок простий: перш ніж вкладати сотні мільйонів в інфраструктуру, необхідно заручитися не просто контрактом, а гарантіями на рівні уряду. Інакше будь-який політичний зсув може обнулити всі зусилля.