Майнінг Tether в Уругваї: енергетичний конфлікт і крах експансії
За закриттям майнінгового проєкту Tether в Уругваї стоїть не просто економічна недоцільність, а гострий конфлікт із державним енергетичним монополістом UTE. Розгляд стосувався інтерпретації договірних обсягів постачання електроенергії, що в підсумку призвело до повної зупинки діяльності емітента USDT у цій південноамериканській країні.
Суть спору: мінімальний ліміт чи максимальний поріг?
Старт видобутку біткоїна в Уругваї припав на 2023 рік. Два майданчики в департаменті Флорида, оцінювані в $120 млн, спочатку функціонували стабільно та приносили прибуток. Однак у міру нарощування енергоспоживання виникли розбіжності. Tether трактувала узгоджений обсяг електроенергії як базовий мінімум, припускаючи його подальше збільшення. UTE ж наполягала на тому, що зазначена потужність є жорстким максимумом.
Результатом стали систематичні відключення об'єктів, які іноді тривали кілька діб. Сторони намагалися узгодити новий контракт, але представники Tether не з'явилися на ключову зустріч. Ситуація погіршилася після зміни керівництва UTE, що відбулася після приходу до влади президента Яманду Орсі в березні 2025 року. Втім, прямих доказів політичного підґрунтя провалу проєкту немає — усе вказує на суто комерційний конфлікт.
Хронологія краху: від несплати до відключення
Уже в травні 2025 року місцева юридична особа Tether — Microfin — припинила платити за рахунками за електроенергію. У червні компанія офіційно повідомила про розірвання договорів. Кульмінація настала 25 липня, коли UTE повністю знеструмила обидва майданчики. На той момент заборгованість емітента, за даними місцевих ЗМІ, сягнула $4,8 млн. Формальне закриття та звільнення співробітників було оформлено лише в листопаді.
Стратегічний провал чи тактична пауза?
Уругвай розглядався Tether як випробувальний полігон для масштабної експансії в Бразилії, Парагваї та Аргентині. Плани були амбітними: інвестиції до $500 млн, будівництво трьох дата-центрів на 165 МВт та об'єктів відновлюваної генерації на 300 МВт. Однак цей конфлікт демонструє, наскільки крихкими можуть бути інфраструктурні проєкти в юрисдикціях із державною енергетичною монополією.
Попри уругвайський провал, Tether продовжує нарощувати присутність у майнінгу. Компанія вже вклала понад $2 млрд в енергетичну інфраструктуру та керує 15 об'єктами в Південній Америці. Нещодавно емітент також представив власну відкриту операційну систему для видобутку біткоїна.
Мій аналіз: Цей кейс — яскравий приклад того, як регуляторне та інфраструктурне середовище може зруйнувати навіть добре фінансовані проєкти. Для Tether це болючий, але важливий урок: у країнах із державними монополіями на енергію потрібно закладати юридичні ризики та політичну нестабільність у бізнес-модель із самого початку. Вихід з Уругваю не зупинить експансію, але змусить переглянути підхід до вибору юрисдикцій.