Чанпэн Чжао: головний ризик токенізації — фрагментація ліквідності
Засновник Binance Чанпен Чжао (CZ) знову привернув увагу до стрімко зростаючого ринку токенізації реальних активів (RWA), окресливши ключову проблему, яка може загальмувати розвиток усієї індустрії. На його думку, випуск цифрових активів одночасно на кількох блокчейнах несе в собі серйозну загрозу — дроблення ліквідності, що в кінцевому підсумку знижує ефективність ринку.
Токенізація як магніт для капіталу
У розпал підйому сектора, коли вартість токенізованих реальних активів досягла $38,4 млрд, Чжао активно просуває ідею використання токенізації як інструменту для залучення інвестицій. Він підкреслює, що це один із найкращих способів для країн збільшити приплив прямих іноземних інвестицій (FDI), продаючи токенізовані акції глобальній аудиторії. Чжао вже консультує владу Пакистану та Киргизстану з питань регулювання цифрових активів, а в червні звертався з аналогічними пропозиціями до урядів цих країн.
Ринок, тим часом, демонструє вражаючу динаміку. За останні 30 днів вартість токенізованих активів зросла на 2,16%, а кількість власників збільшилася на 79,74%, досягнувши 2,379 млн. При цьому загальна вартість представлених активів знизилася на 4,66% до $342,63 млрд, що вказує на перерозподіл капіталу всередині екосистеми.
Проблема фрагментації
Незважаючи на підтримку токенізації на будь-яких блокчейнах, Чжао попереджає про ризики, пов'язані з випуском активів одразу в кількох мережах. Ця проблема вже привернула увагу найбільших гравців фінансової інфраструктури. Clearstream, DTCC та Euroclear спільно з Boston Consulting Group присвятили цій проблемі цілий звіт, зазначаючи, що розрізненість «замикає» активи в окремих пулах і підвищує операційні витрати.
Сам Чжао бачить рішення у високій взаємозамінності між різними емітентами. «Фрагментацію можна частково вирішити, якщо між різними емітентами буде висока взаємозамінність, і це важливо», — написав він, висловлюючи впевненість, що з часом учасники ринку навчаться краще взаємодіяти один з одним.
Цікаво, що Чжао не самотній у своєму оптимізмі. Гендиректор Robinhood Влад Тенєв цього тижня назвав токенізацію найкращим способом оновити фінансову систему США.
Мій аналіз: Фрагментація ліквідності — це системний виклик, який може стати «ахіллесовою п'ятою» токенізації. Без стандартизації та інтероперабельності ми ризикуємо отримати розрізнений ринок, де ліквідність буде розсіяна по безлічі ізольованих екосистем. Однак, як показує історія криптовалют, ринок уміє самоорганізовуватися, і ініціативи зі створення єдиних стандартів можуть стати каталізатором наступного витка зростання.