Засновник Binance Чанпен Чжао (CZ) знову звернувся до теми токенізації реальних активів (RWA), назвавши її потужним інструментом для залучення капіталу в національні економіки. Однак, на його думку, галузь стикається з критичною проблемою, здатною підірвати весь потенціал цього напрямку. Йдеться про випуск активів одночасно на кількох блокчейнах, що, як підкреслює Чжао, веде до дроблення ліквідності.
Глобальна токенізація: нові можливості для держав
Чжао розглядає токенізацію як один із найефективніших способів для країн стимулювати приплив прямих іноземних інвестицій (FDI). Він ставить риторичне питання: який уряд чи корпорація відмовиться від можливості продавати токенізовані акції по всьому світу? Ця ідея вже знаходить практичне застосування — Чжао консультує владу Пакистану та Киргизстану з питань регулювання цифрових активів, а раніше виступав з аналогічними пропозиціями до інших урядів.
Ринок RWA продовжує демонструвати впевнене зростання. За моїми даними, за останні 30 днів вартість токенізованих реальних активів зросла на 2,16%, досягнувши $38,4 млрд. Примітно, що кількість власників таких активів зросла ще значніше — на 79,74%, до 2,379 млн. Це свідчить про зростаючий інтерес з боку роздрібних інвесторів, хоча загальна вартість представлених активів дещо знизилася (-4,66%, до $342,63 млрд).
Проблема фрагментації: головний ризик екосистеми
Незважаючи на підтримку токенізації на будь-яких блокчейнах, Чжао попереджає про серйозні наслідки мультичейн-емісії. Випуск одного й того ж активу в кількох мережах створює ізольовані пули ліквідності, що підвищує операційні витрати та ускладнює взаємодію між учасниками ринку. Цю проблему вже детально проаналізували такі гіганти фінансової інфраструктури, як Clearstream, DTCC та Euroclear, спільно з Boston Consulting Group. У їхньому звіті підкреслюється, що розрізненість «замикає» активи в окремих екосистемах.
Сам Чжао налаштований оптимістично: він вважає, що фрагментація — це тимчасове явище. У міру розвитку ринку емітенти навчаться ефективніше взаємодіяти один з одним, що призведе до високої взаємозамінності активів. «Фрагментацію можна частково вирішити, якщо між різними емітентами буде висока взаємозамінність, і це важливо», — зазначає він.
Цікаво, що Чжао не самотній у своїй підтримці токенізації. Гендиректор Robinhood Влад Тенєв цього тижня назвав її найкращим способом модернізації фінансової системи США. Однак, як показує практика, саме питання сумісності та стандартизації стануть ключовими для подальшого масштабування цієї технології.
Мій коментар: Проблема фрагментації дійсно є «ахіллесовою п'ятою» токенізації. Без універсальних стандартів і міжмережевих мостів ринок ризикує перетворитися на набір ізольованих «цифрових офшорів», що нівелює головну перевагу блокчейну — глобальну доступність. Інвесторам варто уважно стежити за розвитком протоколів сумісності, оскільки саме вони визначать, хто стане лідером у цій новій фінансовій парадигмі.