Відновлення першої криптовалюти до позначки $75 000 — це не стільки результат органічного притоку капіталу, скільки наслідок потужного каскаду примусових ліквідацій коротких позицій на ф'ючерсному ринку Binance. Мій аналіз даних CryptoQuant показує, що індикатор Short Squeeze Value цього тижня досяг 6,94 — максимального значення за останні два роки. Для порівняння: у листопаді 2024 року, коли ми спостерігали схожий сплеск, показник зупинявся на 5,38.
Це зростання має яскраво виражений «механічний» характер. Тиск на купівлю створювався не за рахунок нових довгострокових інвесторів, а за рахунок вимушеного закриття шортів, що й забезпечило рух вгору практично без корекційних пауз. По суті, ми маємо справу з класичним патерном, який частіше спостерігається в динаміці ведмежого ринку, аніж на початку стійкого бичачого тренду.
Ключовий ризик тут очевидний: щойно «паливо» ф'ючерсного ринку у вигляді ліквідацій вичерпається, а спотовий попит не зможе заповнити цю прогалину, ймовірність різкого та болісного відкату суттєво зросте. Органічний попит — ось що зараз критично важливо для підтвердження стійкості поточних рівнів.
Бичачий сигнал на горизонті?
Однак є й обнадійливі сигнали. Метрика Bitcoin Bull Score вперше з жовтня 2025 року повернулася в бичачу зону, подолавши позначку 60. Примітно, що навіть у травні, коли біткоїн штурмував $82 000, цей індикатор не демонстрував подібної сили. Зараз шість із десяти компонентів індексу перебувають у «зеленій» зоні, включно зі зростанням попиту, ліквідністю стейблкоїнів та реалізованою ціною інвесторів.
Історично, під час стійких бичачих фаз, Bull Score Index проводить більшу частину часу вище 60. Якщо індикатор зможе втриматися на цьому рівні й продовжить зростання, це може стати провісником нового бичачого циклу. Більше того, ончейн-метрики вже демонструють перші ознаки відновлення спотового попиту, що може сигналізувати про поступове завершення ведмежої фази.
Мій висновок: ми перебуваємо в точці біфуркації. Поточне ралі — це радше технічний відскок, підкріплений деривативами, ніж фундаментальний розворот. Для підтвердження бичачого сценарію необхідно побачити стійкий притік капіталу в спотові біткоїн-ETF та зростання активності на ончейн-рівні. До того часу будь-який рух угору слід розглядати з обережністю, пам'ятаючи про високий ризик волатильності.