Набуття чинності регламенту MiCA на європейських регульованих майданчиках, всупереч очікуванням багатьох, не спровокувало масової втечі від найбільшої «стабільної монети» USDT. Аналіз даних Artemis Analytics та незалежне дослідження економістів з LUISS University і University of Surrey показують, що глобальний ринок виявився набагато стійкішим до європейських обмежень, ніж передбачалося.
Представник Artemis Алекс Уеслі підкреслює, що в ончейн-даних не видно ані різкого скорочення пропозиції USDT, ані масштабної міграції ліквідності між блокчейнами чи торговими платформами. «Регламент не викликав великої міграції між майданчиками або мережами», — констатує він.
Європейський локальний ефект не став глобальним трендом
На самих європейських біржах, орієнтованих на регульований ринок, вплив MiCA, безумовно, відчутний. Після обмежень частка USDC зросла на 0,82 стандартного відхилення, а співвідношення обсягів торгів до USDT — на 0,54. Однак автори дослідження пов'язують це насамперед із локальним скороченням доступності USDT, а не з перерозподілом глобальних потоків капіталу. Сукупні ринкові частки та обсяги торгів на світовому рівні залишилися практично незмінними.
Це чітке розділення двох ефектів: MiCA змінює структуру вибору активів у межах європейських сервісів, але не впливає на глобальну архітектуру ринку стейблкоїнів.
USDT зберігає лідерство, незважаючи на тиск
Ринкові дані підтверджують стійкість Tether. Станом на 31 липня в обігу перебувало близько 183,46 млрд USDT з капіталізацією приблизно $183,27 млрд. Частка Tether у сукупній пропозиції «стабільних монет» оцінюється у 61,2%. При цьому весь ринок за місяць скоротився приблизно на 1,2%, що вказує на загальний тренд, а не на цілеспрямований відтік з USDT.
Важливо зазначити, що ще до завершення перехідного періоду USDT та USDC разом контролювали близько 83% глобального ринку. Це свідчить про те, що європейське регулювання не змогло підірвати домінування цих двох гігантів.
Зростання активності за межами Європи
Основна ончейн-активність з USDT зміщується в регіони за межами ЄС. Кількість щоденних користувачів BNB Chain зросла з 318 000 у червні 2024 року до 1,56 млн у липні 2026-го. На Tron показник збільшився на 44% — до 908 000 користувачів на добу. Це відображає експансію цифрових доларів на ринках, що розвиваються, а не міграцію європейських користувачів.
Приклад Аргентини показовий: платформа Lemon опрацювала у 2025 році операції на $9,3 млрд, що на 60% більше, ніж роком раніше. Кількість активних користувачів зросла на 70%, а обсяг операцій зі стейблкоїнами — на 45%. Як зазначив представник Lemon Ігнасіо Хіменес, ми спостерігаємо перехід від використання «стабільних монет» як засобу заощадження до їх використання як повноцінної фінансової інфраструктури для платежів і транскордонних переказів.
Мій коментар: Стійкість USDT на глобальному рівні — це сигнал про те, що регуляторні обмеження окремих юрисдикцій не можуть кардинально змінити фундаментальний попит на цифрові долари. MiCA, радше, прискорює регіоналізацію ринку, де Європа дедалі більше орієнтуватиметься на USDC, тоді як решта світу продовжить використовувати USDT як основну ліквідну одиницю. Інвесторам варто враховувати цей розкол під час стратегічного планування.