Обмеження доступу до USDT на регульованих європейських майданчиках, всупереч очікуванням багатьох учасників ринку, не спровокувало глобальної втечі з найбільшої стейблкоїн-монети. Свіжі дані аналітичної платформи Artemis та незалежне дослідження економістів з LUISS University та University of Surrey малюють картину, яка різко контрастує з панічними прогнозами.
Представник Artemis Алекс Уеслі прямо заявляє: зміни європейського регулювання не призвели до помітного скорочення пропозиції USDT або масштабного переміщення ліквідності між блокчейнами та біржами. «Дані не вказують на суттєву зміну попиту чи пропозиції, яку можна було б безпосередньо пов'язати з набранням чинності MiCA. Великої міграції між майданчиками або мережами не відбулося», — наголошує він.
Європейський локальний ефект: USDC виграє, але лише в ЄС
Однак на самих європейських платформах, орієнтованих на регульований ринок, вплив виявився відчутним. Після запровадження обмежень частка USDC зросла на 0,82 стандартного відхилення, а співвідношення обсягів торгів USDC до USDT збільшилося на 0,54 стандартного відхилення. Це логічно: біржі, змушені виключити USDT з лістингу для клієнтів з ЄС, переорієнтували потоки на Circle.
Тим не менш, автори дослідження наголошують: на глобальному рівні порівнянного перерозподілу не спостерігається. «Сукупні ринкові частки та торгові обсяги майже не змінюються», — констатують вони. Це дозволяє розділити два ефекти MiCA: регулювання змінило вибір активу в межах європейських сервісів, але не вплинуло на загальносвітову структуру ринку.
USDT тримає удар: цифри говорять самі за себе
Ринкові дані підтверджують стійкість Tether. Станом на 31 липня в обігу перебувало близько 183,46 млрд USDT з капіталізацією приблизно $183,27 млрд. Незалежний звіт Stablecoin Beat оцінює частку Tether у сукупній пропозиції стейблкоїнів у 61,2%. Показово, що весь ринок за місяць скоротився на 1,2%, тож невелике зниження пропозиції USDT — частина загальної корекції, а не ізольований відтік.
Активність явно зміщується за межі Європи. За даними Artemis, щоденна кількість користувачів на BNB Chain зросла з 318 000 у червні 2024 року до 1,56 млн у липні 2026-го. На Tron за той самий період показник збільшився на 44% — до 908 000 користувачів на добу. Уеслі справедливо зазначає: «В ончейн-даних немає чіткого перелому, що збігається за часом з MiCA». Це радше відображає розширення використання цифрових доларів на ринках, що розвиваються, ніж втечу з Європи.
Мій погляд: регулювання не дорівнює попиту
Урок з цієї ситуації простий: регуляторні обмеження в одному регіоні не можуть перекроїти глобальний ринок, де попит на стейблкоїни диктується реальною економічною необхідністю. Приклад Аргентини показовий — місцева платформа Lemon обробила у 2025 році операції на $9,3 млрд (+60% рік до року), а кількість користувачів зросла на 70%. Як влучно висловився представник Lemon Ігнасіо Хіменес, ми спостерігаємо перехід від «стабільних монет» як засобу заощадження до «стабільних монет» як фінансової інфраструктури. MiCA, по суті, лише перекроїв європейський ландшафт, але не змінив глобальну траєкторію руху цифрових доларів. Це важливий сигнал для інвесторів: не варто переоцінювати вплив локальних регуляцій на ліквідність активів, які вже стали системоутворювальними для світової економіки.