Попри вражаючі фінансові показники Robinhood, мій колега Том Лі з Fundstrat рекомендує інвесторам триматися подалі від акцій цього брокера. Його оновлений список ключових інвестиційних ідей на 2026 рік викликав бурхливу дискусію: ставка зроблена на JPMorgan та Arista Networks, тоді як Robinhood опинився у списку аутсайдерів.
Внутрішній інвестиційний комітет Fundstrat негайно вступив у полеміку з Лі. Учасники вирішили, що він недооцінює компанію, яка фактично стала «улюбленицею» криптоіндустрії. Найжорсткішу позицію зайняв Кевін Сімпсон, засновник і головний інвестиційний директор Capital Wealth Planning. В ефірі ділового телеканалу він заявив: «Я не можу бути більш незгодним із цією думкою, ніж зараз».
Рекорди, які не переконують
Сімпсон звернув увагу на результати другого кварталу Robinhood, які справді виглядають вражаюче. Річна виручка зросла на 32%, досягнувши рекордних $1,31 млрд. Розбавлений прибуток на акцію підскочив на 48% — до $0,62. Чистий приплив коштів склав рекордні $22 млрд, що на 28% більше порівняно з минулим роком.
На думку Сімпсона, Robinhood переріс свій образ компанії епохи пандемії. Він відзначив купівлю ліцензованого інвестиційного консультанта та запуск власного сервісу зберігання активів як ознаки зрілості бізнесу. Бренда Вінджелло, директор з інвестицій Sand Hill Global Advisors, також не погодилася з Лі, хоча й продала свої акції Robinhood у червні, коли зростання припинилося. Вона вважає, що відновлення крипторинку може знову підштовхнути ціну вгору, оскільки динаміка Robinhood досі тісно пов'язана з настроями на ринку цифрових активів.
Криптоамбіції: ставка на інфраструктуру
Криптобізнес самого Robinhood, однак, стискається. Дохід від угод із криптовалютами у другому кварталі впав на 38% у річному обчисленні, до $100 млн. Але компанія робить ставку на інфраструктуру. У липні було запущено Robinhood Chain — власний блокчейн другого рівня (Layer 2) на базі Arbitrum. Цей ланцюжок створено для токенізації акцій, децентралізованого кредитування та цілодобової торгівлі.
За даними DefiLlama, загальна вартість заблокованих активів (TVL) у Robinhood Chain перевищила $550 млн. Близько 25% цієї суми припадає на токенізовані акції та інші реальні активи. Левина частка TVL — це стейблкоїни: понад половину обсягу припадає на USDG, прив'язаний до долара США токен Robinhood. Один із токенів під її брендом спровокував зліт мемкоїна одразу після лістингу. Що визначить майбутнє мережі — токенізація акцій чи критоспекуляція, поки незрозуміло.
Альтернативні ідеї Лі
Інші ідеї Лі не викликали такої реакції. Акції Arista Networks зростають на тлі попиту з боку галузі штучного інтелекту, а JPMorgan хвалять за успіхи на тлі відновлення ринку IPO. Акції Robinhood торгувалися близько $96, а капіталізація компанії досягла $86 млрд. Успіх інших ідей Тома Лі може залежати не стільки від зростання брокерського бізнесу, скільки від розвитку криптосегмента Robinhood.
Мій аналіз: розбіжність у поглядах на Robinhood відображає фундаментальне питання — чи є компанія досі циклічним брокером, залежним від роздрібної торгівлі, чи трансформується в технологічну платформу нового покоління. Рекордні квартальні цифри вражають, але поточна оцінка в $86 млрд уже закладає значне зростання. Поки не буде ясності зі стійкістю криптовалютних доходів і масштабуванням Robinhood Chain, обережність Тома Лі виглядає виправданою, хоча й контринтуїтивною.