Корпоративні біткоїн-казначейства продовжують зазнавати тиску в умовах волатильності ринку. Шведська інвестиційна компанія H100 Group завершила першу половину 2026 року зі збитком до оподаткування у розмірі 253 млн шведських крон, що еквівалентно приблизно $26 млн. Лише у другому кварталі втрати склали 98 млн крон ($10,3 млн), і практично весь цей показник зумовлений негрошовою переоцінкою цифрових активів на балансі.
Ключовий фактор — зниження курсу біткоїна, яке безпосередньо вплинуло на справедливу вартість резервів компанії. На відміну від операційних збитків, ця стаття не пов'язана з рухом грошових коштів, однак вона наочно демонструє, наскільки чутливі корпоративні баланси до цінових коливань першої криптовалюти. Для H100, яка активно нарощує свою експозицію в BTC, це стало серйозним нагадуванням про двосторонній характер подібної стратегії.
Агресивне розширення та зростання резервів
Незважаючи на негативну переоцінку, компанія продовжує дотримуватися курсу на накопичення активу. У серпні H100 завершила угоду з придбання двох норвезьких компаній разом із їхніми запасами в «цифровому золоті». У результаті сукупні резерви шведської фірми зросли до 3506 BTC, що за поточними цінами становить близько $226 млн. Це дозволило H100 посісти друге місце серед публічних європейських компаній за обсягом біткоїн-казначейства, поступаючись лише лідеру ринку.
Стратегія H100 відображає зростаючий тренд серед європейських публічних фірм, які розглядають біткоїн не як спекулятивний інструмент, а як довгостроковий резервний актив. Однак поточна ситуація підкреслює ключовий ризик: бухгалтерські стандарти, що вимагають відображати активи за справедливою вартістю, створюють волатильність у звітності, навіть якщо компанія не продає свої монети.
Мій погляд: Збиток H100 — це не провал стратегії, а радше наслідок недосконалості системи обліку. Поки компанії не перейдуть на стандарти, що дозволяють фіксувати довгострокову вартість цифрових активів без прив'язки до поточної ціни, ми спостерігатимемо подібні «паперові» втрати. Тим не менш, впевненість H100 у біткоїні, підкріплена купівлею норвезьких активів, свідчить про те, що інституційні гравці дивляться на горизонт у роки, а не в квартали.