На ринку цифрових фінансових активів (ЦФА) з'явився інструмент із якісно новим рівнем захисту для інвестора. Т-банк завершив розміщення ЦФА, забезпечених дебіторською заборгованістю, ризики за якою повністю застраховані. Це перший подібний кейс, який змінює уявлення про ризик-профіль таких вкладень.
Дохідність інструменту зафіксована на рівні 18,5% річних, строк обігу — дев'ять місяців. Обсяг випуску становив 157,28 млн рублів. Примітно, що всі заявки були задоволені достроково, що свідчить про високий попит з боку інвесторів.
Як влаштований випуск і чим захищені інвестори
Розміщення відбулося на ЦФА-платформі «Атомайз». Як забезпечення виступає застрахована дебіторська заборгованість Пуровського нафтопереробного заводу. Виплати за паперами одноразові та додатково захищені страховою компанією з рейтингом ruAAA.
Механізм захисту виглядає наступним чином: при настанні страхового випадку інвестори отримують виплати в повному обсязі — і за основним боргом, і за нарахованими відсотками. Саме страхування ризику неплатежу, як підкреслюють у банку, відкриває дорогу для використання ЦФА в найрізноманітніших галузях — від нафтохімії та металургії до торгівлі товарами народного споживання.
З технічної точки зору ЦФА являють собою фінансові права в цифровому форматі. Інвестор передає кошти емітенту, який зобов'язується повернути номінал і виплатити дохід за заздалегідь заданим графіком. Виконання умов автоматизовано за допомогою смарт-контрактів, а дані зберігаються в захищених реєстрах.
Російський ринок ЦФА та роль банків
Т-банк послідовно розширює лінійку цифрових активів. Рік тому кредитна організація пропонувала кваліфікованим інвесторам ЦФА на біткоїн, і всю емісію викупили за кілька годин. Новий випуск відображає зміщення фокусу — від криптовалютних інструментів до забезпечених боргових продуктів.
Російські банки все активніше освоюють формат цифрових активів, конкуруючи за роздрібного та корпоративного інвестора. ЦФА приваблюють емітентів швидкістю та дешевизною випуску: не потрібні лістинг на біржі, обов'язковий кредитний рейтинг і складні процедури андеррайтингу. Для інвестора дохідність нерідко виявляється вищою за банківський депозит.
Регулятор також пом'якшує підхід до сектору. Торік Банк Росії переглянув ліміти для некваліфікованих інвесторів, збільшивши річний поріг вкладень з 600 тис. до 1 млн рублів. Ці кроки спрямовані на те, щоб вивести ринок із нішевого стану та залучити більше роздрібних учасників.
Страховий захист виплат — відносно новий для російських ЦФА елемент, що знижує ризик дефолту емітента. Він робить інструмент зрозумілішим для консервативного інвестора, звиклого до депозитів та облігацій. Розвиток таких продуктів відбувається на тлі загального зростання ринку цифрових прав у країні.
Мій коментар: Поява застрахованих ЦФА — це значний крок до інституціоналізації ринку. Подібні структури здатні залучити ту аудиторію, яку відлякували високоризикові інструменти, і, ймовірно, ми побачимо хвилю наслідувачів серед інших банків. Однак важливо пам'ятати: страхування покриває ризик неплатежу, але не скасовує необхідності аналізу самого емітента та якості базового активу.