Падіння біткоїна більш ніж на 50% від історичного максимуму жовтня 2025 року — це не крах інвестиційної тези, а закономірна корекція позиціонування. Такий висновок випливає з мого аналізу оновленого десятирічного дослідження найбільшого керуючого активами, який зберігає позитивний погляд на роль першої криптовалюти в портфелях.
Делеверидж після рекордного ралі
Після мінімумів кінця 2022 року біткоїн продемонстрував вражаюче зростання приблизно на 700%, досягнувши піку в жовтні 2025-го. Однак до початку червня 2026 року ціна відкотилася нижче $60 000. Ключовим тригером стала хвиля примусових ліквідацій. Сукупний відкритий інтерес за біткоїн-ф'ючерсами до жовтня 2025 року перевищив $90 млрд, при цьому близько 80% припадало на безстрокові контракти з плечем до 50–125x. Коли США запровадили додаткові мита проти Китаю, це спровокувало синхронний розпродаж: S&P 500 і Nasdaq втратили 3–4%, біткоїн — 6%, Ethereum — 11%. Відкритий інтерес за першою криптовалютою за добу впав на $20 млрд — найбільше одноденне падіння за всю історію спостережень.
Конкуренція з ІІ-фондами
Другим значним фактором тиску стало уповільнення інституційного попиту. З січня 2024 року до осені 2025-го спотові біткоїн-ETF залучили близько $60 млрд, але після жовтневого розвороту розпочався відтік — приблизно $5 млрд до липня 2026 року. Паралельно спостерігалося вибухове зростання інтересу до фондів з експозицією на штучний інтелект: з жовтня 2025-го по липень 2026-го вони залучили понад $46 млрд проти $10 млрд за попередні 21 місяць. Це явна ротація капіталу, хоча я наголошую: категорія AI Thematic включає широкий спектр інструментів — від напівпровідникових ETF до індексних фондів, тому прямого переміщення $46 млрд саме з біткоїна не було.
Фактор Strategy і поведінка ринку
Окремої уваги заслуговує епізод зі Strategy. Тестовий продаж 32 BTC (близько $2,5 млн) наприкінці травня 2026 року, що становив лише 0,004% їхньої позиції, викликав падіння ціни до $70 000. Це радше сигнал про зміну ставлення інвесторів до компаній, які фінансують купівлю криптовалюти через емісію акцій, аніж прямий чинник обвалу. Пізніше Strategy допустила можливість продажу біткоїнів для зворотного викупу акцій, що посилило нервозність.
Подвійна природа та волатильність
Мій аналіз підтверджує: біткоїн демонструє «подвійну природу». Під час масового делевериджу його кореляція з ризикованими активами різко зростає, але на довгому горизонті десятирічна кореляція з S&P 500 становить лише 0,18 — це можна порівняти із золотом (0,06) і значно нижче, ніж у акцій країн, що розвиваються (0,57). Після скорочення кредитного плеча з'явилися ознаки розходження: ставки фінансування за безстроковими ф'ючерсами стали негативними, що вказує на очищення ринку від спекулянтів.
Волатильність біткоїна знизилася зі 100% десять років тому до 40% на кінець червня 2026 року, хоча це все ще вище, ніж у золота (26%) та S&P 500 (12%). Розвиток інфраструктури — від CME-ф'ючерсів до спотових ETF — поглибив ліквідність, але ринок безстрокових контрактів з високим плечем залишається джерелом ризику.
Мій коментар: Ключовий висновок із цього звіту — корекція має структурний, а не фундаментальний характер. Ринок очистився від надмірного плеча, і зараз ми спостерігаємо формування здоровішої бази. Однак інвесторам варто пам'ятати: ротація в ІІ — це не тимчасовий тренд, а довгостроковий конкурент за капітал, і біткоїну доведеться доводити свою унікальну цінність як інструменту диверсифікації в нових умовах.