Найбільший у світі керуючий активами зберігає конструктивний погляд на біткоїн, попри його падіння більш ніж на 50% від історичного максимуму, досягнутого в жовтні 2025 року. У моєму аналізі останнього звіту BlackRock ключовим висновком є те, що поточна корекція — це не крах інвестиційної тези, а закономірний процес очищення ринку від надмірного кредитного плеча та перерозподілу капіталів.

Делеверидж як головний тригер

Після зростання приблизно на 700% від мінімумів кінця 2022 року біткоїн зіткнувся із серйозною хвилею примусових ліквідацій. Сукупний відкритий інтерес за ф'ючерсами до початку жовтня 2025 року перевищив $90 млрд, причому близько 80% припадало на безстрокові контракти з плечем до 125x. Запровадження нових торговельних мит з боку США спровокувало синхронний розпродаж: S&P 500 і Nasdaq втратили 3-4%, біткоїн — 6%, а Ethereum — 11%. Одноденне скорочення відкритого інтересу на $20 млрд стало найбільшим за всю історію спостережень, що підтверджує: ринок був перегрітий спекулятивним капіталом.

Конкуренція зі штучним інтелектом

Другим значним фактором тиску стало уповільнення інституційного притоку. Якщо з січня 2024 року до осені 2025-го спотові біткоїн-ETF залучили близько $60 млрд, то до липня 2026 року відтік становив приблизно $5 млрд. Паралельно відбулося вибухове зростання інтересу до фондів, пов'язаних зі ШІ: понад $46 млрд за дев'ять місяців проти $10 млрд за попередні двадцять місяців. Хоча категорія AI Thematic включає широкий спектр інструментів — від напівпровідникових ETF до індексних фондів, — очевидно, що інституційні інвестори бачать у штучному інтелекті привабливішу історію зростання на поточному етапі.

Сигнали від Strategy та старих китів

Особливої уваги заслуговує епізод із Strategy Майкла Сейлора. Тестовий продаж 32 BTC (близько $2,5 млн) наприкінці травня 2026 року став каталізатором падіння до $70 000, хоча й становив лише 0,004% позиції компанії. Це чисто психологічний сигнал, але він змінив сприйняття ринком компаній, які фінансують купівлю біткоїна через боргові інструменти. Пізніше Strategy офіційно допустила продаж монет для зворотного викупу акцій, що додало тиску. Додатково посилили корекцію великі переміщення коштів старими власниками та майнерами, а також блокова угода з IBIT на $1,3 млрд у травні.

Подвійна природа та перспективи

Попри волатильність, BlackRock підкреслює «подвійну природу» біткоїна. У періоди масового делевериджу він корелює з ризиковими активами, але на довгому горизонті десятирічна кореляція з S&P 500 становить лише 0,18. Реалізована волатильність знизилася до 40% з історичних рівнів вище 100%, що свідчить про дозрівання інфраструктури. Однак зростання ринку безстрокових ф'ючерсів із високим плечем частково компенсує цей прогрес.

Мій коментар: Теза BlackRock про те, що біткоїн стає «цифровим золотом» для інституційних портфелів, виглядає переконливою, але поточна корекція показує: шлях до цього статусу буде тернистим. Поки ШІ-акції пропонують більш передбачувану дохідність, біткоїн залишиться заручником спекулятивного позиціонування. Інвесторам варто сприймати цей період як можливість для накопичення, а не як сигнал до виходу.