Американська Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) висунула амбітний проєкт Regulation Crypto Assets, покликаний кардинально спростити процедуру залучення капіталу через токени. Ключовий елемент ініціативи — створення «безпечної гавані» для низки цифрових активів, що може стати поворотним моментом для всієї індустрії.
Два шляхи для емітентів
Регулятор пропонує два винятки зі стандартних вимог реєстрації, передбачених Законом про цінні папери 1933 року. Перший механізм дозволяє криптокомпаніям залучати до $5 млн протягом чотирьох років, другий — до $75 млн за кожен 12-місячний період. В обох випадках обов'язковою умовою залишається розкриття інформації інвесторам, однак для другого, масштабнішого механізму, також знадобиться надання фінансової звітності та регулярна звітність перед SEC.
Окремо опрацьовано концепцію «безпечної гавані» для інвестиційних контрактів. За дотримання низки умов криптоактив зможе вийти з-під дії вимог, що застосовуються до цінних паперів, що дасть проєктам більшу гнучкість на ранніх стадіях розвитку.
Після публікації у Федеральному реєстрі розпочнеться 60-денний період громадського обговорення. Голова SEC Пол Аткінс наголосив, що нові правила не замінять законодавчу базу Конгресу, але стануть її доповненням, що забезпечує стійкішу основу для ринку.
CLARITY Act: битва за майбутнє регулювання
Ініціатива SEC розгортається на тлі активної роботи Конгресу над законопроєктом CLARITY Act, який має визначити розподіл повноважень між SEC та CFTC. 15 вересня в Сенаті відбудеться ключове голосування, яке потребуватиме 60 голосів для переходу до розгляду документа.
«15 вересня стане показником того, чи продовжить законопроєкт просуватися через Конгрес», — зазначає головний юридичний радник Ripple Стюарт Алдероті.
Алдероті підкреслює, що навіть у разі провалу законопроєкту регулятори продовжать розробляти правила самостійно, однак федеральний закон є кращим — його набагато складніше скасувати при зміні керівництва відомств. За даними National Crypto Association, криптоіндустрія забезпечує 232 000 робочих місць і $55 млрд економічної активності в США, що робить питання регулювання питанням національної конкурентоспроможності.
Спірні моменти та оптимізм Білого дому
У Білому домі зберігають оптимізм. Головний радник з криптовалют Патрік Уітт заявив про готовність продовжувати переговори з демократами щодо спірних положень. Серед них — винагороди власникам стейблкоїнів та етичні обмеження для державних посадовців, включно із забороною на випуск і просування власних цифрових активів.
Втім, не всі поділяють оптимізм. Голова Solana Policy Institute Міллер Вайтхаус-Левін оцінює ймовірність ухвалення CLARITY Act до проміжних виборів лише у 10%, називаючи поточний стан законопроєкту «чистилищем серпневої перерви». Ринки передбачень налаштовані позитивніше: Polymarket дає 20% ймовірності, Kalshi — 33%.
Мій погляд: запропонована SEC нормативна база — це довгоочікуваний крок до легалізації крипторинку, але без ухвалення CLARITY Act вона залишиться лише тимчасовим заходом, вразливим до політичних змін. Індустрії потрібен саме федеральний закон, який створить передбачувані умови для довгострокових інвестицій.