Лише через кілька днів після оновлення історичних максимумів на Волл-стріт ринок акцій різко розвернувся вниз. Причиною став масштабний тиск на ринок державних облігацій США, який спровокував стрибок дохідностей до рівнів, що не спостерігалися десятиліттями.
У вівторок ключові індекси S&P 500 і Nasdaq Composite опустилися до двотижневих мінімумів. При цьому дохідність довгострокових казначейських облігацій США злетіла до максимальних позначок майже за двадцять років. Це класичний сигнал перетікання капіталу з ризикованих активів у захисні, але з суттєвим нюансом: дохідності зростають не через попит на «безпечну гавань», а через активні розпродажі самих облігацій.
Рекорди та розворот
Нагадаю, що 13 серпня S&P 500 закрився на історичному максимумі в 7798,99 пункту. Тоді ринок підігрівали помірні дані щодо інфляції та сильна звітність компаній, пов'язаних зі штучним інтелектом. Днем раніше, 5 серпня, індекс Dow Jones Industrial Average також оновив рекорд закриття. Однак уже через кілька днів настрої кардинально змінилися.
Nasdaq Composite тепер тестує двотижневі мінімуми, а акції чипмейкерів, які були головними драйверами зростання, різко втратили в ціні та перестали тягнути ринок угору. Показово, що корекція торкнулася не лише США — глобальний характер розпродажу очевидний.
Як облігації тиснуть на акції
Дохідність 10-річних казначейських облігацій США зросла до 4,748% — це максимум із січня 2025 року. 30-річні папери взагалі оновили 19-річний пік, досягнувши позначки 5,33%. Спред між короткими та довгими ставками в США став найширшим за чотири роки, що свідчить про вимогу інвесторів підвищеної премії за довгостроковий ризик.
Розпродаж не обмежився Сполученими Штатами. Цього тижня дохідність 10-річних держоблігацій Японії досягла 30-річного максимуму в 2,945%. Побоювання щодо мирної угоди на Близькому Сході підштовхнули ціни на нафту вгору, посиливши інфляційні очікування. Водночас бізнес рекордними темпами розміщує корпоративні облігації, які конкурують за гроші інвесторів із державними паперами. За даними SIFMA, обсяг розміщень корпоративних облігацій із початку 2026 року майже досяг $1,7 трлн — за нинішніх темпів він, імовірно, перевищить торішній рекорд у $2,2 трлн.
Рухливий ринок
Азійські ринки вже відреагували на загальний спад: південнокорейський KOSPI знизився на 1,5%, японський Nikkei втратив 2,5%, а філіппінський індекс виробників чипів просів на 5%. Інвестори переглядають оцінки активів, пов'язаних зі ШІ, які раніше здавалися невразливими.
Після відкату все переконливіше звучать попередження Тома Лі з Fundstrat. Він заявив, що для сталого зростання S&P 500 вище 8000 ринку може знадобитися корекція на 10%. Публікація протоколу засідання ФРС США в середу може дати відповідь, чи настане пауза, чи падіння продовжиться. Інвестори вже чекають на попередній огляд протоколу — це наступна важлива подія для ринків акцій та облігацій.
Мій погляд: поточна ситуація — це не просто технічна корекція, а фундаментальний зсув в оцінці ризику. Ринок облігацій подає сигнал, що епоха дешевих грошей остаточно завершилася, і акції, особливо в технологічному секторі, ще не повністю переоцінили цей фактор. Інвесторам варто готуватися до підвищеної волатильності та перегляду премій за ризик у найближчі тижні.