Американський регулятор представив довгоочікуваний проєкт Regulation Crypto Assets, який може кардинально змінити правила гри для емітентів цифрових активів. Це перший крок до створення чіткої та передбачуваної процедури виведення токенів з-під юрисдикції законів про цінні папери.

Питання про те, як саме криптоактив може перестати вважатися цінним папером, було наріжним каменем у затяжному юридичному протистоянні SEC та Ripple. Тепер же регулятор пропонує формалізований механізм, який, по суті, замінює багаторічні судові розгляди чіткими та прописаними умовами.

Що пропонують емітентам нові правила SEC

Проєкт передбачає два шляхи для звільнення від обов'язкової реєстрації за законами США про цінні папери:

  • Одноразова опція — дозволяє залучити до $5 млн сумарно за чотири роки.
  • Альтернативний варіант — дозволяє збір до $75 млн протягом будь-яких 12 місяців.

Обидва шляхи зобов'язують емітентів надавати інвесторам прості та зрозумілі пояснення суті проєкту. Для більших квот знадобиться також публікація фінансової звітності та подання поточних звітів. Федеральне регулювання матиме пріоритет над регіональним, що скасовує вимоги окремих штатів для таких первинних розміщень та деяких вторинних торгів.

За своєю структурою це нагадує епоху ICO, коли проєкти залучали мільярди через публічні продажі, але потім ринок був закритий регуляторами. Зараз максимальні суми та вимоги щодо прозорості фіксуються одразу, з самого старту.

Пакет продовжує спільну токен-класифікацію, опубліковану SEC та CFTC 17 березня. У тому роз'ясненні було вказано, як криптоактив, що не є цінним папером, може увійти або вийти з інвестиційного контракту — юридичної форми, через яку продаж токена підпадає під дію закону про цінні папери. Коментарі від широкої публіки щодо нового проєкту приймаються протягом 60 днів після публікації у Федеральному реєстрі.

Питання, яке зробило відомим кейс XRP, отримало письмову відповідь

SEC подала до суду на Ripple у 2020 році, стверджуючи, що продажі XRP порушили вимоги про реєстрацію цінних паперів. Суддя Аналіса Торрес у 2023 році постановила, що сам XRP не є цінним папером, однак окремі інституційні угоди порушили закон. Процес завершився у серпні 2025 року.

Це рішення створило проблему, з якою стикаються всі проєкти після Ripple. Токен міг отримати звільнення від статусу цінного паперу лише через судове рішення, але досі не існувало зрозумілого алгоритму для виходу без участі суду. Нова безпечна гавань пропонує відсутній механізм.

Коли команда виконає або офіційно припинить заявлену управлінську роботу для покупців, актив перестане підпадати під визначення інвестиційного контракту.

«Відповідно до попередніх роз'яснень комісії, нинішня пропозиція передбачає також надання притулку для емітента, який завершив або назавжди припинив усі ключові управлінські дії, про які він заявляв або обіцяв у рамках інвестиційного контракту», — заявив голова SEC Пол С. Аткінс у релізі.

Ринок майже не відреагував. XRP коливається навколо $1 — змін за добу майже немає. Капіталізація токена становить $62,7 млрд, це шосте місце в загальному рейтингу. Ціна XRP, як і раніше, далека від рекорду липня 2025 року — $3,65.

У фокусі тепер — етап збору коментарів та розгляд у Конгресі, де законопроєкт CLARITY Act, що визначає структуру ринку цифрових активів, чекає голосування в Сенаті. Остаточні умови «притулку» стануть ключовими для емітентів, які випустили токени за межами США: від них залежить, чи повернуться продажі на американський ринок.

Мій аналіз: Це знаковий, але лише перший крок. SEC нарешті визнає, що регулювання через судові позови — глухий шлях. Однак ключова інтрига в тому, наскільки жорсткими будуть фінальні умови «притулку». Якщо вони виявляться надто бюрократизованими, ринок може не відчути очікуваного ефекту. Для XRP ж це радше історична віха, ніж драйвер ціни — ринок уже заклав у котирування перемогу Ripple, і тепер чекає на нові тригери зростання.