Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) представила довгоочікуваний проєкт Regulation Crypto Assets, який покликаний створити чіткі та придатні для практики умови для інвестиційних контрактів, пов'язаних із криптоактивами. Ця ініціатива, по суті, вперше пропонує формалізований і легальний механізм виходу з-під дії закону про цінні папери для емітентів токенів.

Питання про те, як саме цифровий актив може перестати вважатися цінним папером, було головним каменем спотикання в багаторічному судовому протистоянні між SEC і Ripple щодо XRP. Тепер регулятор пропонує не просто абстрактні роз'яснення, а конкретні, прописані умови для такого переходу.

Що пропонують нові правила SEC емітентам токенів

Проєкт передбачає два шляхи для звільнення від реєстрації згідно із законом про цінні папери США:

  • Разовий варіант: дозволяє залучити до $5 млн сумарно за чотири роки.
  • Альтернативний варіант: дозволяє збирати до $75 млн протягом будь-яких 12 місяців.

Обидва шляхи зобов'язують емітентів надавати інвесторам прості та зрозумілі пояснення суті проєкту. Проєкти, які використовують більшу квоту, повинні будуть додатково публікувати фінансову звітність і подавати поточні звіти. Федеральне регулювання матиме пріоритет над регіональним і скасує вимоги окремих штатів для таких первинних розміщень і деяких вторинних торгів.

За своєю логікою структура нагадує епоху ICO (initial coin offering), коли проєкти залучали мільярди через публічні продажі, але потім цей ринок був закритий регуляторами. Зараз максимальні суми та вимоги щодо прозорості фіксуються одразу, зі старту.

Пакет продовжує спільну токен-класифікацію, опубліковану SEC і Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) 17 березня. У тому роз'ясненні пояснювалося, як криптоактив, що не є цінним папером, може увійти або вийти з інвестиційного контракту — юридичної форми, через яку продаж токена підпадає під дію закону про цінні папери. Коментарі від широкої публіки щодо нового проєкту приймаються протягом 60 днів після публікації у Федеральному реєстрі.

Питання, яке зробило відомим кейс XRP, отримало письмову відповідь

SEC подала до суду на Ripple у 2020 році, стверджуючи, що продажі XRP порушили вимоги про реєстрацію цінних паперів. Суддя Аналіса Торрес у 2023 році постановила, що сам XRP не є цінним папером, однак окремі інституційні угоди порушили закон. Процес завершився у серпні 2025 року.

Це рішення створило проблему, з якою тепер стикаються всі проєкти після Ripple. Токен міг отримати звільнення від статусу цінного паперу лише через судове рішення, але досі не існувало зрозумілого алгоритму для виходу без участі суду. Нова безпечна гавань пропонує відсутній механізм.

Коли команда виконає або офіційно припинить заявлену управлінську роботу для покупців, актив перестане підпадати під визначення інвестиційного контракту.

«Відповідно до попередніх роз'яснень комісії, нинішня пропозиція також передбачає надання притулку для емітента, який завершив або назавжди припинив усі ключові управлінські дії, про які він заявляв або обіцяв у рамках інвестиційного контракту», — заявив голова SEC Пол С. Аткінс у релізі.

Ринок майже не відреагував. XRP коливається навколо $1 — змін за добу майже немає. Капіталізація токена становить $62,7 млрд, це шосте місце в загальному рейтингу. Ціна XRP досі далека від рекорду липня 2025 року — $3,65.

У фокусі тепер — етап збору коментарів і розгляд у Конгресі, де законопроєкт CLARITY Act, який визначає структуру ринку цифрових активів, чекає голосування в Сенаті. Остаточні умови «притулку» стануть ключовими для емітентів, які випустили токени за межами США: від них залежить, чи повернуться продажі на американський ринок.

Мій погляд: це, безумовно, важливий крок до інституційної зрілості ринку, але не варто чекати миттєвого ефекту. Реальна цінність пропозиції проявиться лише після фінальних доопрацювань і затвердження. Для XRP це радше середньостроковий позитивний сигнал, який може зміцнити його правовий статус, але навряд чи стане тригером для негайного ралі.