Американська Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) представила довгоочікуваний проєкт Regulation Crypto Assets. Цей крок знаменує спробу регулятора створити легальні рамки для продажу токенів інвесторам у США, пропонуючи формальний, а не судовий шлях виходу з-під дії законів про цінні папери.
Питання про те, як саме актив може перестати вважатися цінним папером, було наріжним каменем у затяжному протистоянні SEC і Ripple навколо XRP. Нова ініціатива, по суті, пропонує замінити багаторічні судові тяжби чітко прописаними умовами, що є безпрецедентним кроком для індустрії.
Суть пропозиції: два шляхи для емітентів
Проєкт передбачає два рівні звільнення від реєстрації згідно із Законом про цінні папери США. Перший варіант — спрощений — дозволяє залучити до $5 млн сумарно за чотири роки. Другий, масштабніший, дає можливість зібрати до $75 млн протягом будь-яких 12 місяців, але накладає додаткові зобов'язання.
В обох випадках емітенти зобов'язані надавати інвесторам прості та зрозумілі пояснення суті проєкту. Для проєктів, що використовують велику квоту, вводиться вимога публікувати фінансову звітність і подавати поточні звіти. Федеральне регулювання матиме пріоритет над регіональним, що скасовує вимоги окремих штатів для таких первинних розміщень і деяких вторинних торгів.
Структура нагадує епоху ICO, коли проєкти залучали мільярди через публічні продажі, поки регулятори не закрили цей ринок. Однак тепер максимальні суми та вимоги щодо прозорості фіксуються з самого старту, що має запобігти зловживанням.
Цей пакет доповнює спільну токен-класифікацію, опубліковану SEC і CFTC 17 березня. У тому роз'ясненні детально описано, як криптоактив, що не є цінним папером, може увійти або вийти з інвестиційного контракту — юридичної форми, через яку продаж токена і підпадає під дію закону. Громадські коментарі щодо нового проєкту прийматимуться протягом 60 днів після публікації у Федеральному реєстрі.
Питання, яке зробило XRP знаменитим, отримало письмову відповідь
SEC подала до суду на Ripple у 2020 році, стверджуючи, що продажі XRP порушили вимоги про реєстрацію. У 2023 році суддя Аналіса Торрес постановила, що сам XRP не є цінним папером, однак окремі інституційні угоди порушили закон. Процес завершився у серпні 2025 року.
Це рішення створило проблему, з якою стикаються всі проєкти після Ripple: токен міг отримати звільнення від статусу цінного паперу лише через судове рішення, але досі не існувало зрозумілого алгоритму для виходу без участі суду. Нова безпечна гавань пропонує відсутній механізм.
Коли команда виконує або офіційно припиняє заявлену управлінську роботу для покупців, актив перестає підпадати під визначення інвестиційного контракту. «Відповідно до попередніх роз'яснень комісії, нинішня пропозиція передбачає також надання притулку для емітента, який завершив або назавжди припинив усі ключові управлінські дії, про які він заявляв або обіцяв у рамках інвестиційного контракту», — заявив голова SEC Пол С. Аткінс в офіційному релізі.
Ринок майже не відреагував. XRP коливається навколо $1 — змін за добу майже немає. Капіталізація токена становить $62,7 млрд, це шосте місце в загальному рейтингу. Ціна XRP досі далека від рекорду липня 2025 року — $3,65.
У фокусі тепер — етап збору коментарів і розгляд у Конгресі, де законопроєкт CLARITY Act, що визначає структуру ринку цифрових активів, чекає на голосування в Сенаті. Остаточні умови «притулку» стануть ключовими для емітентів, які випустили токени за межами США: від них залежить, чи повернуться продажі на американський ринок.
Мій аналіз: Це, безумовно, позитивний сигнал для індустрії, але не варто чекати миттєвої революції. Реальна цінність пропозиції проявиться лише після фінальних доопрацювань і, що важливіше, після того, як перші проєкти успішно пройдуть цей шлях. Для XRP це радше історична довідка, ніж каталізатор зростання — ринок уже заклав у ціну відсутність регуляторного тиску. Ключове питання тепер — наскільки швидко та безболісно емітенти зможуть скористатися новими правилами на практиці.