Ринок очікував, що сигнали ФРС про можливе пом'якшення політики стануть каталізатором для зростання ризикових активів, але біткоїн знову пішов проти очікувань. Замість відновлення перша криптовалюта продовжила зниження, і ключова причина цього криється не в монетарній політиці, а в динаміці нафтових котирувань, які наближаються до критичної позначки $90 за барель.
За останній тиждень ймовірність підвищення ставки у вересні впала з 52% до 30%, дохідність дворічних казначейських облігацій знизилася з 4,24% до 4,17%, а індекс долара ослаб до 99,5. Усі три індикатори вказують на пом'якшення фінансових умов — середовище, в якому криптовалюти зазвичай почуваються впевнено. Однак біткоїн проігнорував цей позитив і подешевшав приблизно з $65 000 до $63 500.
Парадокс реакції
Така динаміка виглядає аномальною на тлі настільки помітного зсуву очікувань щодо ставки. Пояснення криється в тому, що геополітичні ризики та фактор нафти зараз переважують підтримку, яку створюють м'якші фінансові умови. Інвестори перемикають увагу з монетарних стимулів на реальні макроекономічні загрози, і це змінює розстановку сил на ринку.
Нафта — головний бенчмарк для ризику
Ключовий рівень, за яким я зараз уважно стежу, — це наближення Brent до $90 за барель. Історія показує: небезпечним є не короткостроковий пробій цієї позначки, а її утримання протягом тривалого часу. Саме стійке закріплення цін на нафту вище $90 здатне розігнати інфляційні очікування та підштовхнути дохідності облігацій угору, що стане серйозною перешкодою для ризикованих активів, включно з криптовалютами.
Поки що п'ятирічні інфляційні очікування залишаються стабільними на рівні близько 2,24%, але якщо нафта закріпиться вище $90 або продовжить рух до $100, «голубині» очікування ринку щодо ФРС стануть вкрай вразливими.
Два сценарії для біткоїна
Для короткострокової динаміки BTC я бачу два основні сценарії. Перший: якщо нафта подешевшає, а дохідності та долар продовжать слабшати, біткоїн отримає шанс відіграти відставання на тлі покращення фінансових умов. Другий: якщо нафта залишиться дорогою, а інфляційні очікування почнуть зростати, біткоїн та Ethereum продовжать перебувати під тиском — попри всю сприятливу риторику ФРС.
Мій висновок: ринок зараз заклав у ціну занадто багато оптимізму щодо дій ФРС, ігноруючи нафтовий фактор. Трейдерам варто стежити за рівнем $90 по Brent як за тригером, який може визначити напрямок руху BTC на найближчі тижні. Якщо нафта проб'є цей рівень і закріпиться вище, корекція в криптовалютах може виявитися глибшою, ніж очікує більшість учасників ринку.