Ринок очікував, що пом'якшення риторики Федеральної резервної системи стане тригером для зростання ризикових активів, але біткоїн знову продемонстрував аномальну слабкість. Замість очікуваного ралі перша криптовалюта продовжила зниження, і ключова причина криється не в монетарній політиці, а на сировинних ринках.
Парадокс: ставки падають, а біткоїн дешевшає
За останній тиждень ринкові очікування щодо посилення політики ФРС помітно ослабли. Імовірність підвищення ставки у вересні впала з 52% до 30%, дохідність дворічних казначейських облігацій знизилася з 4,24% до 4,17%, а індекс долара просів до позначки 99,5. Усі три індикатори вказують на пом'якшення фінансових умов — саме те середовище, в якому криптовалюти зазвичай почуваються найбільш впевнено.
Однак біткоїн пішов проти тренду, подешевшавши з $65 000 до $63 500. Така реакція виглядає незвично слабкою на тлі настільки помітного зсуву очікувань. Розгадка проста: геополітичні ризики та фактор нафти зараз переважують підтримку, яку створюють м'якші фінансові умови.
Нафта по $90 — головна загроза для крипторинку
Ключовий фактор, за яким варто стежити, — наближення нафти марки Brent до позначки $90 за барель. Історія показує: небезпечний не короткочасний вихід ціни вище цього рівня, а її утримання там достатньо довго, щоб розігнати інфляційні очікування та підштовхнути вгору дохідності казначейських облігацій.
Поки такого сигналу немає — п'ятирічні безудержні інфляційні очікування залишаються практично без змін, на рівні близько 2,24%. Але якщо нафта закріпиться вище $90 або продовжить рух до $100, усі більш «голубині» очікування ринку щодо ФРС стануть вкрай вразливими.
Для короткострокової динаміки біткоїна я бачу два сценарії. Якщо нафта подешевшає, а дохідності облігацій і долар продовжать слабшати, BTC отримає шанс відіграти відставання на тлі покращення фінансових умов. Якщо ж нафта залишиться дорогою, а інфляційні очікування почнуть зростати, біткоїн та Ethereum продовжать перебувати під тиском — попри всю сприятливу риторику ФРС.
Мій погляд: ринок недооцінює нафтовий фактор як системний ризик для криптоактивів. Поки сировинний ринок не стабілізується, будь-які спроби зростання біткоїна будуть обмежені — інвесторам варто закладати це у свої стратегії.