Московська біржа вперше за свою історію стане майданчиком для розміщення компанії спеціального призначення (SPAC). Йдеться про структуру, створену для злиття з приватним бізнесом та його подальшого виведення на біржу в обхід класичної процедури IPO. За моєю інформацією, розміщення планується запустити вже цього року, хоча на початковому етапі емітент не отримає повноцінного лістингу на самому майданчику.
Першопрохідцем стане непублічна компанія з IT-сектору. Назва організації та параметри угоди поки тримаються в секреті, однак факт підготовки до розміщення підтверджується на найвищому рівні ринкової інфраструктури. Керуючий директор фондового ринку Мосбіржі Володимир Овчаров під час брифінгу для журналістів «Медіалогії» повідомив, що сторони вже зайняті структуруванням угоди, а з боку біржової інфраструктури все готово до запуску процесу.
Що являє собою SPAC-схема
SPAC — це організація, яка створюється виключно для злиття з приватною компанією, що прагне потрапити на біржу без тривалої та складної процедури традиційного IPO. Зібрані під час первинного розміщення кошти інвесторів вкладаються в цільову компанію, яка потім проводить публічне розміщення. При цьому акції SPAC конвертуються в папери організації-цілі.
Важливо розуміти логіку такого формату: багато емітентів на ранній стадії розвитку не готові приймати до складу акціонерів велику кількість фізичних осіб, але при цьому гостро потребують залучення капіталу. SPAC-структура вирішує це завдання, дозволяючи компанії розвивати перспективні проєкти і лише потім виходити на IPO.
Світовий контекст і повернення інтересу
Подібні механізми давно й успішно працюють на глобальних ринках — у США та Європі. Пік їхньої популярності припав на 2020–2021 роки, коли в березні 2021-го обсяг залучених через SPAC коштів перевищив $36 млрд. Однак потім настав спад: у першій половині 2022 року такі структури зібрали лише $9 млрд проти $317 млрд за весь 2021-й, а липень 2022-го став першим за п'ять років місяцем, коли SPAC у США не змогли залучити жодного долара.
Зараз інтерес до формату повертається. Наприклад, виробник людиноподібних роботів Agility планує вийти на біржу через злиття зі SPAC за оцінки в $2,5 млрд. В Росії ідея обговорювалася ще в 2021 році, і нинішня підготовка угоди — це повернення до давньої дискусії, яка нарешті набуває реальних обрисів.
Для Мосбіржі це логічний крок у розширенні продуктової лінійки. Попит з боку приватних інвесторів залишається високим: у липні вони вклали в папери 142,9 млрд рублів, а їхня частка в угодах з акціями досягла 63,3%. Дебют SPAC дасть цій аудиторії ще один спосіб брати участь у фінансуванні непублічних компаній на ранній стадії.
Мій погляд: поява SPAC на російському ринку — це своєчасний і зрілий крок, який диверсифікує інструменти для емітентів та інвесторів. Однак ключовим фактором успіху стане прозорість структурування угоди та захист прав міноритаріїв, інакше формат ризикує повторити світові помилки 2021 року, коли багато SPAC-угод розчарували інвесторів.