Минулий тиждень ознаменувався для компанії Strategy не новими покупками біткоїна, а тонким налаштуванням капітальної структури. Замість того щоб нарощувати позицію в цифровому золоті, команда Майкла Сейлора провела серію операцій із власними цінними паперами, збільшивши доларовий резерв до значних $4,8 млрд. Це явний сигнал: компанія готує ґрунт для великого кроку, але чекає на сприятливішу ринкову кон'юнктуру.

Деталі угод: від акцій до кешу

За звітний період Strategy реалізувала 3,46 млн звичайних акцій класу MSTR, залучивши $333,7 млн. Однак ці кошти не були спрямовані на купівлю першої криптовалюти. Левина частка — $149,1 млн — поповнила фіатний резерв, який тепер сягає $4,8 млрд. Решта коштів розподілилася так: $52,4 млн пішли на виплату дивідендів за привілейованими акціями STRC, а $132,2 млн були використані для зворотного викупу цих самих паперів.

Подібна тактика виглядає несподіваною на тлі минулих агресивних закупівель BTC. Однак вона свідчить про зрілість підходу: компанія не женеться за обсягом, а керує ліквідністю, знижуючи боргове навантаження та вартість капіталу. Викуп привілейованих акцій із премією — це класичний інструмент для покращення показника прибутку на акцію, що позитивно позначиться на оцінці в довгостроковій перспективі.

Баланс без змін: 840 447 BTC

Ключовий показник залишився незмінним: на балансі Strategy, як і раніше, 840 447 BTC. Середня ціна придбання становить $75 385 за монету. За поточних ринкових котирувань «паперовий» збиток компанії за крипторезервом сягає $10 млрд. Це серйозний психологічний бар'єр, але для довгострокового інвестора він не є критичним — особливо з огляду на те, що компанія не фіксує збитки та продовжує генерувати грошовий потік через емісію.

Мій погляд: Пауза в покупках — це не відмова від стратегії, а тактична перерва. Наявність $4,8 млрд у кеші дає Сейлору унікальну перевагу: можливість здійснити масовану закупівлю на локальному дні без необхідності термінового продажу акцій за невигідною ціною. Якщо біткоїн продовжить консолідацію поблизу поточних рівнів, ми цілком можемо побачити новий рекордний обсяг придбань уже в найближчі тижні. Ринок же поки що закладає в ціну MSTR лише очікування, але не дії.