Минулий тиждень виявився знаковим для корпоративної скарбниці Strategy: компанія повністю призупинила операції з біткоїном, зосередившись на зміцненні фіатної ліквідності. Згідно з моїм аналізом звітності, емітент реалізував 3,46 млн звичайних акцій MSTR на суму $333,7 млн, однак жоден із цих доларів не був конвертований у цифрове золото.
Натомість Strategy спрямувала $149,1 млн від розміщення цінних паперів на збільшення доларового резерву, який тепер досяг вражаючих $4,8 млрд. Решта коштів була розподілена точково: $52,4 млн пішли на дивідендні виплати за привілейованими акціями STRC, а $132,2 млн — на зворотний викуп цих самих паперів. Така структура транзакцій явно сигналізує про зміну пріоритетів: компанія не просто хеджує ризики, а й активно управляє капіталом для підтримання вартості своїх інструментів на ринку.
Ключовий момент — біткоїн-резерв залишився недоторканим: на балансі, як і раніше, 840 447 BTC. Середня ціна придбання активу зафіксована на рівні $75 385, що за поточних ринкових котирувань формує «паперовий» збиток приблизно в $10 млрд. Це серйозна цифра, але вона відображає лише волатильність, а не фундаментальну слабкість позиції — адже компанія свідомо обрала стратегію довгострокового утримання.
На мою думку, пауза в покупках — це не відмова від біткоїн-стратегії, а тактичний маневр. Нарощуючи фіатну подушку до $4,8 млрд, Strategy готує ґрунт для більш агресивного входу в ринок за сприятливої ціни або для захисту від маржинальних вимог. Поточний збиток у $10 млрд виглядає загрозливо, але за середньої ціни в $75 тис. компанія зберігає запас міцності, і будь-який відкат до рівнів вище $80 тис. миттєво поверне резерв у зону прибутковості. Стежу за розвитком подій — це класичний кейс управління ліквідністю в умовах високої невизначеності.