Банківські спреди на криптовалюту в Росії: висока планка на старті та тиск конкуренції
Російський ринок банківських операцій із криптовалютою лише починає формуватися, і перші кроки будуть дорогими для клієнтів. Однак, за моєю оцінкою, поточні прогнози про націнки в 5–7% і вище не витримають перевірки часом — конкуренція неминуче обрушить ці спреди до ринкового рівня.
На старті банки будуть змушені закладати в ціну значні витрати: вартість ліквідності, комплаєнс-процедури, хеджування ризиків і створення нової інфраструктури. В окремих продуктах націнка може сягати кількох базисних пунктів, що відображає реальну собівартість послуг в умовах незрілого ринку. Це природний етап, коли перші гравці намагаються окупити інвестиції в нові напрями.
Чому високі спреди — тимчасове явище
Я не бачу стійких передумов для збереження маржі в 5–7% на конкурентному ринку. Щойно на арену вийдуть кілька великих банків та інших регульованих учасників, почнеться боротьба за клієнта, яка швидко скоригує ціни. Ринок, а не регулятор, визначатиме підсумковий спред. Він складатиметься з глобальної ціни активу, вартості ліквідності, хеджування та інфраструктурних витрат конкретного банку.
Центральний банк, найімовірніше, зосередиться на правилах доступу, складі учасників та інфраструктурі, але не диктуватиме котирування на купівлю чи продаж. Це означає, що в різних банків націнка може суттєво відрізнятися залежно від їхньої внутрішньої ефективності та клієнтської бази.
Усередині одного банку спред залежатиме від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної клієнтської ліквідності та вартості фондування. Вторинні фактори, такі як юридична конструкція та ІТ-інфраструктура, матимуть менший вплив на підсумкову ціну.
Хто виграє в боротьбі за клієнта
Успіх у цій гонці визначатиметься не лише бюджетом на маркетинг, а й готовністю ризикувати заради домінування в новій економіці. Йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів. Масовий клієнт сьогодні не готовий переплачувати просто за слово «банк». Рівень стресу роздрібної аудиторії з 2022 року високий, і користувач згоден на багато сценаріїв, окрім одного — невиправдано високої вартості послуги.
Зовсім інша картина у заможних клієнтів. Великий капітал продовжує мігрувати між юрисдикціями, і за середнього чека в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Такий клієнт зробить вибір на користь банку, а не власного бухгалтера, — це питання часу та довіри.
Мій висновок: ринок банківських криптооперацій у Росії пройде шлях від елітарного до масового швидше, ніж очікують багато хто. Банки, які першими вибудують ефективну модель із низькою собівартістю, отримають вирішальну перевагу. Решті доведеться наздоганяти, знижуючи маржу до рівня, який сьогодні здається нерентабельним.