Конкуренція обрушить банківські спреди на криптовалюту в Росії: прогноз аналітика
Російський ринок банківських операцій із криптовалютою лише починає формуватися, і перші його кроки супроводжуватимуться завищеними спредами. Однак, як показує мій аналіз ринкової динаміки, утримати націнку в 5–7% і вище на конкурентному полі не вдасться жодному гравцю. Це питання часу та кількості учасників.
Ключовий фактор, що визначає ціну для клієнта, — це не апетити банку, а структура витрат: вартість ліквідності, готовність самого клієнта платити за регульований контур і різниця зі звичними фіатними каналами переказів. На старті банки будуть змушені закладати в ціну витрати на комплаєнс, хеджування та створення нової інфраструктури. В окремих продуктах націнка може сягати кількох базисних пунктів, що неминуче позначиться на кінцевому споживачі.
Чому високі спреди — тимчасове явище
Я не бачу передумов для сталого збереження спредів на рівні 5–7% і вище. Щойно на ринок вийдуть кілька банків та інших регульованих гравців, маржа почне стискатися досить швидко. Ринок, а не регулятор, формуватиме підсумковий спред. Він складеться з глобальної ціни криптоактиву, вартості ліквідності, хеджування, інфраструктури та маржі конкретного банку.
Важливо розуміти роль Центрального банку: він регулюватиме правила доступу, склад учасників та інфраструктуру, але не встановлюватиме конкретні котирування на купівлю та продаж. Тому націнка в різних банків може суттєво відрізнятися — це природно для ринку, що формується.
Усередині одного банку спред залежатиме від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної користувацької ліквідності в стакані та вартості ліквідності, яку банку доведеться тримати на балансах у значних обсягах. Витрати на інфраструктуру та юридичну конструкцію — вторинні фактори, які не визначатимуть ціноутворення в довгостроковій перспективі.
Хто переможе в гонці за клієнта
Перемога дістанеться тому, у кого більший маркетинговий бюджет і вища готовність ризикувати заради домінуючої позиції в новій економіці. Йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів. Чим більше постачальників ліквідності та конкуренції між банками, тим ближчі ціни будуть до ринкових. Цей механізм нагадує валютний ринок, а не продукт з адміністративно встановленим тарифом.
Масовий клієнт зараз не готовий платити за саме слово «банк». Це пов’язано з рівнем стресу роздрібної аудиторії з 2022 року: користувач погоджується на багато сценаріїв, щоб закрити свою потребу, окрім одного — невиправдано високої вартості послуги. Зовсім інша картина у заможних клієнтів. Великий капітал продовжує переміщуватися між країнами, і за середнього чека в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Кому такий клієнт віддасть перевагу — власному бухгалтеру чи російському банку? Питання риторичне.
Мій висновок: на ринку банківської криптовалюти в Росії чекає швидке охолодження маржі. Перші гравці спробують монетизувати дефіцит пропозиції, але вже через 12–18 місяців ми побачимо спреди, порівнянні з позабіржовими майданчиками. Виграють ті, хто зараз закладає в стратегію не короткостроковий надприбуток, а довгострокову боротьбу за частку ринку.