Конкуренція обрушить банківські спреди на криптовалюту в Росії: прогноз аналітиків
Старт банківських операцій із криптовалютою в Росії ознаменується завищеними спредами, які будуть значно вищими, ніж на класичних криптобіржах. Однак, як показує мій аналіз ринкових механізмів, утримати націнку в 5–7% і більше на конкурентному полі не вдасться жодному гравцю. Ринок сам розставить крапки над і.
Ключовий фактор, який визначить кінцеву ціну для клієнта, — це не апетит банку до надприбутку, а сукупність об'єктивних витрат. Йдеться про вартість ліквідності, готовність клієнта платити за регульований контур і різницю зі звичними фіатними каналами переказів. Саме ці параметри, а не жадібність фінансових організацій, стануть фундаментом ціноутворення.
Чому високі спреди — тимчасове явище
На початковому етапі банки будуть змушені закладати в ціну значні витрати: вартість ліквідності, комплаєнс-процедури, хеджування ризиків і створення нової інфраструктури. В окремих продуктах націнка може сягати кількох базисних пунктів. Однак я не бачу стійких передумов для збереження спредів на рівні 5–7% і вище. Як тільки на ринок вийдуть кілька банків та інших регульованих учасників, маржа почне стрімко стискатися.
Важливо розуміти: спред сформує ринок, а не регулятор. Він складеться з глобальної ціни криптоактиву, вартості ліквідності, хеджування, інфраструктурних витрат і маржі конкретного банку. Центральний банк, своєю чергою, зосередиться на правилах доступу, складі учасників та інфраструктурі, а не на встановленні конкретних котирувань. Тому в різних банків націнка може суттєво відрізнятися, особливо на початку шляху.
Усередині одного банку спред залежатиме від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної клієнтської ліквідності в стакані та вартості ліквідності на балансі. Інфраструктурні та юридичні витрати — фактори вторинні, вони не будуть визначальними в боротьбі за клієнта.
Хто переможе в гонці за користувача
Перемога дістанеться тому, у кого більший маркетинговий бюджет і вища готовність ризикувати заради домінування в новій економіці. Причому йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів. Чим більше постачальників ліквідності та чим гостріша конкуренція між банками, тим ближчі ціни будуть до ринкових. Механізм тут нагадує валютний ринок, а не продукт з адміністративно встановленим тарифом.
Масовий клієнт за саме слово «банк» зараз платити не готовий. Це пов'язано з високим рівнем стресу роздрібної аудиторії з 2022 року: російський користувач погоджується на багато сценаріїв, щоб закрити свою потребу, але не на невиправдано високу вартість послуги. Зовсім інша картина у заможних клієнтів. Великий капітал продовжує переміщатися між країнами, і за середнього чека в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Кому такий клієнт віддасть перевагу — власному бухгалтеру чи російському банку, — питання риторичне.
Мій вердикт: ринок банківських криптопослуг у Росії чекає швидке вирівнювання цін. Перші гравці спробують монетизувати дефіцит пропозиції, але довго це не триватиме. Конкуренція та великі клієнти, які не потерплять грабіжницьких спредів, змусять банки знижувати маржу до рівня, порівнянного з традиційними фінансовими інструментами.