Конкуренція обрушить банківські спреди на криптовалюту в Росії: прогноз аналітиків
Російський банківський сектор готується до повномасштабного виходу на ринок криптовалютних операцій, і, за моїми оцінками, ключовим фактором, який визначить цінову політику, стане аж ніяк не жадібність фінансових організацій, а жорстка конкуренція та структура витрат. На початковому етапі спреди будуть суттєво вищими, ніж на класичних криптобіржах, однак утримати націнку на рівні 5–7% і більше в довгостроковій перспективі не вдасться жодному гравцю.
Чому високі спреди неминучі на старті
На запуску банкам доведеться закладати в ціну цілий комплекс витрат: вартість ліквідності, комплаєнс-процедури, хеджування ризиків та створення нової технологічної інфраструктури. В окремих продуктах націнка може сягати кількох базисних пунктів, що робить їх порівнянними з позабіржовими угодами. Однак я не бачу стійких передумов для збереження таких рівнів.
Ключовий драйвер зниження — вихід на ринок кількох великих банків та інших регульованих учасників. Щойно сформується конкурентне середовище, маржа почне швидко стискатися. Ринок, а не регулятор, встановлюватиме справедливу ціну. Підсумковий спред складеться з глобальної ціни криптоактиву, вартості ліквідності, хеджування, інфраструктури та маржі конкретного банку.
Роль регулятора та ринкові механізми
Банк Росії, судячи з усього, зосередиться на регулюванні правил доступу, складу учасників та інфраструктури, але не втручатиметься у встановлення конкретних котирувань на купівлю та продаж. Це означає, що в різних банків націнка може суттєво відрізнятися, особливо залежно від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної клієнтської ліквідності та вартості фондування на балансі.
Вторинними факторами, на мою думку, залишаться інфраструктурні витрати та юридична конструкція банку. Головне — це здатність забезпечити ліквідність і мінімізувати операційні ризики.
Хто переможе в боротьбі за клієнта
Перемога дістанеться тим, у кого більший маркетинговий бюджет і вища готовність ризикувати заради домінування в новій економіці. Йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів. Масовий клієнт сьогодні не готовий переплачувати лише за слово «банк». Рівень стресу роздрібної аудиторії з 2022 року такий, що користувач погоджується на багато сценаріїв, окрім одного — невиправдано високої вартості послуги.
Зовсім інша картина у заможних клієнтів. Великий капітал продовжує активно переміщуватися між юрисдикціями, і при середньому чеку в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Питання лише в тому, кому він довірить кошти — власному бухгалтеру чи російському банку. Відповідь видається очевидною.
Мій висновок: російський ринок криптовалютних банківських послуг чекає швидке охолодження цін. Ті, хто зробить ставку на технологічність і чесну маржу, а не на адміністративну ренту, займуть лідируючі позиції вже в найближчі два квартали. Спреди в 5–7% — це тимчасове явище, яке зникне в міру насичення ринку.