Конкуренція обрушить банківські спреди на криптовалюту в Росії: прогноз аналітиків
Російський банківський сектор готується до нової епохи — легальних операцій із криптовалютою. Однак перші кроки на цьому ринку будуть позначені високими спредами, які, втім, швидко підуть униз під тиском конкуренції. Мій аналіз транзакційного банкінгу та платіжних систем показує, що стартові націнки будуть значно вищими, ніж на класичних криптобіржах, але втримати їх на рівні 5–7% і більше в довгостроковій перспективі не вдасться.
Чому спреди спочатку будуть високими, а потім підуть униз
На початковому етапі банки змушені закладати в ціну значні витрати: вартість ліквідності, комплаєнс-процедури, хеджування ризиків і створення нової інфраструктури. В окремих продуктах націнка легко може сягати кількох базисних пунктів. Це неминуча плата за вихід на новий ринок із нуля.
Однак, за моєю оцінкою, стійкі спреди в 5–7% і вище на конкурентному ринку — це міраж. Як тільки на ринок вийдуть кілька великих банків та інших регульованих гравців, маржа почне стискатися досить швидко. Ринок, а не регулятор, визначатиме кінцеву ціну. Вона складеться з глобальної ціни криптоактиву, вартості ліквідності, хеджування, інфраструктури та маржі конкретного банку.
Центральний банк Росії, найімовірніше, зосередиться на регулюванні правил доступу, складу учасників та інфраструктури, але не встановлюватиме конкретні котирування на купівлю та продаж. Це означає, що в різних банків націнка може суттєво відрізнятися, що створить родючий ґрунт для конкуренції.
Хто виграє в боротьбі за клієнта
Усередині окремого банку спред залежатиме від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної клієнтської ліквідності та вартості ліквідності для самого банку. Інфраструктура та юридична конструкція — вторинні фактори, які не відіграватимуть вирішальної ролі.
Ключове питання — хто переможе в цій гонці. Я переконаний, що перевагу отримає той, у кого більший бюджет на маркетинг і вища готовність ризикувати заради домінування в новій економіці. Йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів. Чим більше постачальників ліквідності та банків беруть участь у грі, тим ближчими будуть ціни до ринкових. Цей механізм нагадує валютний ринок, а не продукт із адміністративно встановленим тарифом.
Масовий клієнт поки не готовий платити просто за слово «банк». Рівень стресу роздрібної аудиторії з 2022 року високий, і користувач погоджується на багато сценаріїв, але не на невиправдано високу вартість послуги. Однак заможні клієнти — зовсім інша історія. Великий капітал продовжує мігрувати між країнами, і за середнього чека в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Питання, кому такий клієнт віддасть перевагу — власному бухгалтеру чи російському банку, — риторичне.
Мій експертний висновок: Ринок банківських криптооперацій у Росії розвиватиметься за класичною моделлю — від високої маржі до конкурентної. Банки, які першими вибудують надійну інфраструктуру та запропонують прозорі умови, займуть домінуюче становище. Але затягувати з оптимізацією витрат не варто: конкуренція не змусить себе чекати, і ті, хто не зможе запропонувати адекватні ціни, залишаться за бортом.