Конкуренція обрушить банківські спреди на криптовалюту: прогноз ринку
Російський банківський сектор готується до масштабного впровадження криптовалютних операцій, і ключовим питанням для учасників ринку стає ціноутворення. Мій аналіз показує, що на початковому етапі спреди будуть помітно вищими, ніж на традиційних криптобіржах, однак утримати маржу на рівні 5–7% і більше в умовах здорової конкуренції просто неможливо. Ринок неминуче скоригує ці цифри.
Всупереч очікуванням багатьох, підсумкову ціну для клієнта визначить не жадібність банку, а об'єктивні витрати. Йдеться про вартість ліквідності, витрати на хеджування ризиків та створення нової інфраструктури. Саме ці компоненти закладаються в спред, а не бажання заробити надприбуток на необізнаності клієнта.
Чому високі спреди — тимчасове явище
На старті банкам доведеться закладати в ціну значні операційні витрати. Ліквідність на балансах, юридичний супровід, комплаєнс-процедури та технічна інтеграція — все це потребує серйозних інвестицій. В окремих продуктах націнка може сягати кількох базисних пунктів, що робить пропозицію банків менш привабливою порівняно з профільними криптоплатформами.
Однак я не бачу передумов для збереження спредів у діапазоні 5–7% у довгостроковій перспективі. Щойно на ринок вийдуть кілька великих гравців і регульованих учасників, маржа почне стрімко стискатися. Ринок, а не регулятор, формуватиме справедливу ціну. Спред складатиметься з глобальної ціни активу, вартості ліквідності, хеджування та операційної маржі конкретного банку.
Роль регулятора та конкуренція за клієнта
Центральний банк Росії, судячи з усього, візьме на себе функцію регулювання правил доступу, складу учасників та інфраструктури ринку. Але встановлювати конкретні котирування на купівлю та продаж він не буде. Це означає, що в різних банків націнка може суттєво відрізнятися, а отже, у клієнтів з'явиться реальний вибір.
Усередині кожного банку спред залежатиме від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної клієнтської ліквідності та вартості ліквідності для самого банку. Інфраструктурні та юридичні витрати я б відніс до другорядних факторів — вони відносно швидко амортизуються зі зростанням клієнтської бази.
Ключове питання — хто переможе в боротьбі за користувача. Мій прогноз: перевагу отримають банки з найбільшими маркетинговими бюджетами та готовністю ризикувати заради домінування в новій економіці. Масовий клієнт уже не готовий переплачувати лише за слово «банк» — рівень стресу роздрібної аудиторії з 2022 року надто високий. Користувач погоджується на багато сценаріїв, але не на невиправдано високу вартість послуги.
Зовсім інша картина у заможних клієнтів. Великий капітал продовжує мігрувати між юрисдикціями, і за середнього чека в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Такий клієнт обере банк, а не власну бухгалтерію — це питання часу.
Мій висновок: Ринок банківських криптовалютних операцій у Росії розвиватиметься за моделлю валютного ринку, а не адміністративно встановленого тарифу. Спреди неминуче стиснуться до конкурентного рівня, і виграють ті, хто зможе запропонувати клієнту не просто доступ до активу, а повноцінний, надійний і швидкий сервіс за розумною ціною.