Новини криптоміра

Російський ринок банківських операцій із криптовалютою лише формується, і перші кроки банків супроводжуватимуться завищеними спредами. Однак, як показує мій аналіз ринкової динаміки, закріпитися на рівні 5–7% і вище маржа не зможе — конкуренція неминуче обрушить ці показники.

Ключовий фактор, що визначає ціну для клієнта, — це не апетити банку, а вартість ліквідності, готовність користувача платити за регульований контур і різниця зі звичними фіатними каналами переказів. На старті банкам доведеться закладати в ціну витрати на комплаєнс, хеджування та створення нової інфраструктури. В окремих продуктах націнка легко може сягати кількох базисних пунктів, що відлякає масового споживача.

Чому спреди спочатку зростуть, а потім обваляться

Початкові спреди будуть високими — це об'єктивна реальність запуску. Банкам необхідно окупити інвестиції в юридичну конструкцію та технологічні рішення. Однак я не бачу передумов для сталого існування маржі в 5–7% і вище. Щойно на ринок вийдуть кілька банків та інших регульованих гравців, конкуренція змусить їх знижувати націнку стрімкими темпами.

Важливо розуміти: спред формує ринок, а не регулятор. Він складається з глобальної ціни криптоактиву, вартості ліквідності, хеджування та інфраструктури, а також маржі конкретного банку. Центральний банк, своєю чергою, регулюватиме правила доступу, склад учасників та інфраструктуру, але не встановлюватиме фіксовані котирування на купівлю та продаж. Тому в різних банків націнка може суттєво відрізнятися — це поле для цінової війни.

Усередині окремого банку спред залежатиме від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної клієнтської ліквідності в стакані та вартості ліквідності самого банку. Вторинні фактори — інфраструктура та юридична конструкція — матимуть менший вплив на підсумкову ціну для клієнта.

Хто виграє гонку за клієнта

Перемога дістанеться тому, у кого більший бюджет на маркетинг і вища готовність ризикувати заради домінування в новій економіці. Йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів. Чим більше постачальників ліквідності та конкуренції між банками, тим ближчі ціни до ринкових. Цей механізм нагадує валютний ринок, а не продукт з адміністративно встановленим тарифом.

Масовий клієнт за саме слово «банк» зараз платити не готовий. Рівень стресу роздрібної аудиторії з 2022 року високий: російський користувач погоджується на багато сценаріїв, щоб закрити свою потребу, окрім одного — невиправдано високої вартості послуги. А ось заможні клієнти — інша історія. Великий капітал продовжує переміщуватися між країнами, і за середнього чека в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Питання, кому такий клієнт віддасть перевагу — власному бухгалтеру чи російському банку, — риторичне.

Мій прогноз: протягом першого року після запуску ми побачимо серйозну демпінгову боротьбу за великих клієнтів, що прискорить падіння спредів до рівня, порівнянного з позабіржовими угодами. Банки, які не зможуть запропонувати конкурентну ціну, швидко втратять частку ринку на користь агресивніших гравців.