Новини криптоміра

Старт банківських операцій із криптовалютою в Росії неминуче призведе до завищених спредів — це природна плата за вхід у новий, ще не налагоджений сегмент. Однак, як показують мої спостереження за ринковими циклами, утримати націнку в 5–7% і вище на конкурентному полі не вдасться жодному гравцю. Ключовий фактор тут — не жадібність банків, а структура витрат і готовність клієнтів платити за регульований контур.

Чому спреди спочатку злетять, а потім впадуть

На початковому етапі банки будуть змушені закладати в ціну вартість ліквідності, комплаєнсу, хеджування та створення нової інфраструктури. В окремих продуктах націнка може сягати кількох базисних пунктів, що зробить перші угоди дорогими для користувачів. Але цей період — тимчасовий. У міру виходу на ринок кількох банків та інших регульованих учасників маржа почне стискатися, і досить швидко.

Важливо розуміти: спред формує ринок, а не регулятор. Він складається з глобальної ціни криптоактиву плюс вартість ліквідності, хеджування, інфраструктури та маржі конкретного банку. Банк Росії, своєю чергою, регулюватиме правила доступу, склад учасників та інфраструктуру, але не встановлюватиме фіксовані котирування на купівлю та продаж. Це означає, що націнка в різних банків може суттєво відрізнятися, особливо в перші місяці.

Усередині окремого банку спред залежатиме від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної клієнтської ліквідності в стакані та вартості ліквідності для самого банку, яка знадобиться на балансах у значному обсязі. Інфраструктурні та юридичні витрати — лише вторинний фактор.

Хто виграє гонку за клієнта

Перемога дістанеться тому, у кого більший бюджет на маркетинг і вища готовність ризикувати заради домінування в новій економіці. Йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів — масовий клієнт поки не готовий платити за одне лише слово «банк». Рівень стресу роздрібної аудиторії з 2022 року такий, що користувач згоден на багато сценаріїв, окрім одного — невиправдано високої вартості послуги.

Зовсім інша картина у заможних клієнтів. Великий капітал продовжує переміщуватися між країнами, і за середнього чека в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Кому такий клієнт віддасть перевагу — власному бухгалтеру чи російському банку? Відповідь очевидна.

Мій висновок: ринок банківської криптовалюти в Росії пройде класичний шлях від високої маржі до конкуренції, нагадуючи валютний ринок, а не продукт з адміністративно встановленим тарифом. Інвесторам і користувачам варто готуватися до періоду волатильності цін, але в довгостроковій перспективі виграють ті банки, які зможуть запропонувати ліквідність і сервіс, а не просто статус. Слідкуйте за тим, хто першим почне демпінгувати — це буде сигналом до зрілості сегмента.