Конкуренція обрушить банківські спреди на криптовалюту в Росії
Старт банківських операцій із криптовалютою в Росії супроводжуватиметься завищеними спредами, але це тимчасове явище. У довгостроковій перспективі втримати націнку в 5–7% і вище на конкурентному ринку не вдасться. Ключовим фактором стане не бажання банків заробити, а реальна вартість ліквідності, готовність клієнтів платити за регульований контур і різниця зі звичними фіатними каналами переказів.
Чому спреди спочатку будуть високими, а потім підуть униз
На початковому етапі банки змушені закладати в ціну значні витрати: вартість ліквідності, комплаєнс, хеджування та створення нової інфраструктури. В окремих продуктах націнка може сягати кількох базисних пунктів, що робить перші пропозиції дорогими для споживача.
Однак я не бачу стійких передумов для збереження спредів на рівні 5–7%. Щойно на ринок вийдуть кілька банків та інших регульованих гравців, маржа почне стискатися досить швидко. Ринок, а не регулятор, формуватиме кінцеву ціну. Спред складатиметься з глобальної ціни активу, вартості ліквідності, хеджування, інфраструктури та маржі конкретного банку.
Банк Росії, як очікується, зосередиться на правилах доступу, складі учасників та інфраструктурі, а не на встановленні конкретних котирувань купівлі та продажу. Тому націнка в різних банків може суттєво відрізнятися, особливо на старті.
Хто виграє конкуренцію за користувача
Усередині окремого банку спред залежатиме від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної клієнтської ліквідності та вартості ліквідності, необхідної для балансу. Інфраструктура та юридична конструкція банку — вторинні фактори, які не визначатимуть ціну.
Переможцем стане той, у кого більший бюджет на маркетинг і вища готовність ризикувати заради домінування в новій економіці. Йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів. Чим більше постачальників ліквідності та конкуренції між банками, тим ближчі ціни до ринкових. Механізм нагадуватиме валютний ринок, а не продукт з адміністративно встановленим тарифом.
Масовий клієнт сьогодні не готовий платити за саме слово «банк». Це пов’язано з рівнем стресу роздрібної аудиторії з 2022 року: російський користувач погоджується на багато сценаріїв, щоб закрити свою потребу, окрім одного — невиправдано високої вартості послуги.
Зовсім інша картина у заможних клієнтів. Великий капітал продовжує переміщуватися між країнами, і при середньому чеку в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Такий клієнт обере власного бухгалтера чи російський банк — питання риторичне.
Мій висновок: банки, які першими запропонують конкурентні спреди та вибудують надійну інфраструктуру, захоплять значну частку ринку. Ті, хто спробує втримати маржу на рівні 5–7%, швидко втратять клієнтів на користь гнучкіших гравців.