Конкуренція обрушить банківські спреди на криптовалюту в Росії
Російський банківський сектор готується до повноцінного виходу на ринок криптовалютних операцій, і перші місяці цього шляху обіцяють бути дорогими для клієнтів. На старті спреди будуть помітно вищими, ніж на класичних криптобіржах, проте утримати націнку в 5–7% і більше в умовах здорової конкуренції гравцям не вдасться. Це питання часу та кількості учасників.
Чому націнка спочатку злетить, а потім впаде
Стартові спреди будуть високими з об'єктивних причин. Банкам доведеться закласти в ціну вартість ліквідності, комплаєнс-процедури, хеджування ризиків та створення нової технологічної інфраструктури. В окремих продуктах націнка може сягати кількох базисних пунктів, що зробить послуги банківського криптообміну преміальними.
Однак така ситуація не буде стійкою. Щойно на ринок вийдуть кілька великих банків та інших регульованих гравців, маржа почне стискатися з високою швидкістю. Ринок, а не регулятор, стане головним арбітром ціноутворення. Підсумковий спред складеться з глобальної ціни активу, вартості ліквідності, хеджування, інфраструктури та маржі конкретного банку.
Важливо розуміти: Банк Росії регулюватиме правила доступу, склад учасників та інфраструктуру, але не встановлюватиме фіксовані котирування на купівлю чи продаж. Це означає, що націнка в різних банків може суттєво відрізнятися, особливо на початковому етапі.
Хто виграє в гонці за клієнта
Усередині одного банку спред залежатиме від кількості активних користувачів продукту, обсягу реальної клієнтської ліквідності та вартості фондування для самого банку. Інфраструктурні витрати та юридична конструкція — фактори вторинні, хоча й важливі.
Перемога дістанеться тим, у кого більший маркетинговий бюджет і вища готовність ризикувати заради домінування в новій економіці. Йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів. Масовий клієнт за одне слово «банк» сьогодні переплачувати не готовий — рівень стресу роздрібної аудиторії з 2022 року надто високий. Користувач погоджується на багато сценаріїв, але не на невиправдано дорогу послугу.
Зовсім інша картина у заможних клієнтів. Великий капітал продовжує мігрувати між юрисдикціями, і за середнього чека в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Перед таким клієнтом стоїть риторичне питання: довірить він свої активи власному бухгалтеру чи російському банку?
Мій погляд: банківський криптообмін у Росії неминуче еволюціонує в бік валютного ринку — з мінімальною маржею та високою ліквідністю. Але до цього моменту мине не один квартал, і перші гравці, які зможуть запропонувати конкурентну ціну без втрати якості, отримають вирішальну перевагу в боротьбі за найцінніших клієнтів.