Конкуренція обрушить банківські спреди на криптовалюту в Росії
Старт банківських операцій із криптовалютою в Росії неминуче розпочнеться із завищених спредів, але втримати маржу на рівні 5–7% і вище в умовах реальної конкуренції не вдасться. Це фундаментальний висновок, який я роблю на основі аналізу ринкової динаміки та поведінки фінансових інститутів на нових регульованих майданчиках.
Чому спреди спочатку будуть високими, а потім підуть униз
На початковому етапі банки будуть змушені закладати в ціну значні витрати: вартість ліквідності, комплаєнс-процедури, хеджування ризиків і створення нової інфраструктури. В окремих продуктах націнка може сягати кількох базисних пунктів, що зробить послуги дорогими для ранніх користувачів.
Однак я не бачу стійких передумов для збереження спредів у діапазоні 5–7%. Щойно на ринок вийдуть кілька великих гравців та інші регульовані учасники, маржа почне стискатися з високою швидкістю. Ринок, а не регулятор, визначатиме підсумкову ціну. Спред складатиметься з глобальної ціни активу, витрат на ліквідність, хеджування та інфраструктуру, а також маржі конкретного банку.
Важливо підкреслити: Банк Росії зосередиться на правилах доступу, складі учасників та інфраструктурі, а не на встановленні конкретних котирувань. Тому націнка суттєво відрізнятиметься між банками, що створить підґрунтя для цінової війни.
Хто виграє гонку за клієнта
Перемога дістанеться тим, у кого більший маркетинговий бюджет і вища готовність ризикувати заради домінування в новій економіці. Йдеться не лише про кваліфікованих інвесторів, а й про масовий попит.
Чим більше постачальників ліквідності і чим жорсткіша конкуренція між банками, тим ближчі ціни до ринкових. Механізм нагадуватиме валютний ринок, а не продукт з адміністративно встановленим тарифом. Масовий клієнт сьогодні не готовий платити лише за слово «банк». Рівень стресу роздрібної аудиторії з 2022 року високий: користувач погоджується на багато сценаріїв, але не на невиправдано дорогу послугу.
Інша ситуація у заможних клієнтів. Великий капітал продовжує мігрувати між юрисдикціями, і за середнього чека в 3–5 млн рублів людина готова платити за швидкість, прозорість і відсутність проблем. Такий клієнт обере не «сірого» бухгалтера, а російський банк, якщо той забезпечить надійність. Питання тут риторичне.
Мій висновок: банківські спреди на криптовалюту в РФ — це тимчасовий феномен. Ринок швидко знайде рівновагу, і ті, хто зробить ставку на довгострокову лояльність клієнтів, а не на короткостроковий надприбуток, займуть лідируючі позиції в новій фінансовій реальності.