Стратегія виживання: Strategy та Metaplanet під загрозою виключення з індексів MSCI
Провідний світовий провайдер фондових індексів MSCI запустив консультації щодо проєкту, який може кардинально змінити ландшафт глобальних інвестицій. Йдеться про можливе виключення так званих «неопераційних компаній» з індексів глобального інвестованого ринку (GIMI). Мої останні розрахунки та аналіз симуляційних даних на травень 2026 року показують, що під удар насамперед потраплять дві знакові для криптоіндустрії компанії — Strategy та Metaplanet. До цього ж списку потрапила й Yellow Cake PLC, яка спеціалізується на зберіганні урану.
MSCI, раніше відома як Morgan Stanley Capital International, є еталоном для керуючих активами по всьому світу. Індексні фонди, які керують трильйонами доларів, зобов'язані копіювати склад індексів MSCI. Будь-яка зміна критеріїв відбору здатна спровокувати масштабні покупки або продажі, і нинішня ініціатива — не виняток.
Кому загрожує виключення
Суть нового підходу — запровадження другого етапу перевірки, що включає п'ять фінансових коефіцієнтів: насиченість балансу операційними активами, грошовий потік та залежність зростання від зовнішнього фінансування. Якщо компанія не проходить чотири з п'яти тестів, вона залишає індекс. Цей фільтр явно націлений на організації, які функціонують радше як інвестиційні фонди, ніж як операційний бізнес.
Компанія потрапляє на другий етап, якщо операційні активи становлять менше половини балансу. Під ці критерії ідеально підпадає Strategy з її агресивною моделлю скуповування біткоїнів: емісія акцій та облігацій спрямована виключно на поповнення BTC-резервів, а не на розвиток софтверного бізнесу. Аналогічна ситуація у Metaplanet — японської компанії, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв біткоїнів у світі за рахунок продажу акцій.
Перехідні заходи та публічний список
MSCI планує пом'якшити перехід для чинних учасників індексу порівняно з новими кандидатами. Виключення відбуватиметься лише після двох невдалих перевірок поспіль. Крім того, три компанії потраплять до нового публічного списку спостереження, включно з SharpLink із резервами в Ethereum (ETH). Вони не пройшли останню річну перевірку, і виключення їм загрожує лише після повторної невдачі.
Yellow Cake, яка володіє фізичним ураном і не веде операційної діяльності, порушує ті самі критерії, що й власники біткоїнів, хоча до крипторинку прямого відношення не має. Це підкреслює системний характер змін.
Період консультацій MSCI завершиться 30 вересня. Результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексу в листопаді 2026 року.
Мій експертний погляд: Рішення MSCI може стати прецедентом для інших провайдерів індексів, які тепер змушені визначати долю публічних компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів. Це сигнал ринку: ера «біткоїн-казначейств» як легкого способу залучення капіталу може зіткнутися з інституційними бар'єрами, що вимагатиме від таких компаній перегляду корпоративної структури або пошуку нових шляхів інтеграції в традиційні фінанси.