Стратегія на межі: Strategy та Metaplanet можуть покинути індекси MSCI через нові правила
Найбільші власники біткоїна серед публічних компаній — Strategy та Metaplanet — ризикують бути виключеними з глобальних індексів MSCI. Причина — новий консультаційний проєкт, спрямований на відсів «неопераційних» компаній, чия бізнес-модель будується навколо інвестицій, а не операційної діяльності.
MSCI, один із провідних провайдерів фондових індексів, розглядає можливість посилення критеріїв відбору для компонентів своїх глобальних індексів (GIMI). Згідно з проведеною симуляцією на травень 2026 року, після впровадження нових правил з індексів будуть виключені Strategy та Metaplanet. У списку на вихід також опинилася Yellow Cake PLC — компанія, що зберігає фізичний уран.
Суть нововведень — впровадження п'яти фінансових коефіцієнтів, включно з достатністю операційних активів, грошовим потоком та залежністю зростання від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п'яти тестів. Це фактично фільтр, що відсіює фірми, які функціонують як інвестиційні фонди, а не як операційні бізнеси.
Перший етап перевірки — співвідношення операційних активів до балансу. Якщо воно нижче 50%, компанія потрапляє на другий етап. Під це правило підпадають обидві біткоїн-компанії. Strategy, яка будує свою модель на випуску акцій та облігацій для скуповування BTC, і Metaplanet, яка через продаж акцій зібрала третій за величиною корпоративний резерв біткоїна у світі, явно не відповідають критеріям «операційності».
Перехідні заходи та публічний список
MSCI планує пом'якшити поріг для діючих учасників індексу порівняно з новими кандидатами. Виключення відбуватиметься лише після двох невдалих перевірок поспіль. Ще три компанії потраплять до нового публічного списку спостереження, включно з SharpLink із резервами в ETH. Вони не пройшли останню річну перевірку, але виключення їм загрожує лише після повторної невдачі.
Yellow Cake, яка володіє фізичним ураном і не веде операційної діяльності, порушує ті самі критерії, що й власники біткоїна, хоча до крипторинку стосунку не має. Консультаційний період MSCI завершиться 30 вересня, результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексу в листопаді 2026 року.
Рішення MSCI може стати орієнтиром для інших провайдерів індексів, яким доведеться визначити долю публічних компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів.
Мій аналіз: Це сигнал, якого ринок давно чекав. Інституційні інвестори, прив'язані до індексів, будуть змушені переглянути свої позиції в таких компаніях, що може створити короткостроковий тиск на їхні акції. Однак для довгострокових власників біткоїна це радше нагадування про те, що корпоративна стратегія накопичення BTC — це палиця з двома кінцями: вона приносить прибуток на бичачому ринку, але робить компанію вразливою до регуляторних та структурних змін у традиційних фінансах.