Стратегія на межі: Strategy та Metaplanet можуть покинути індекси MSCI через нові правила для «неопераційних» компаній
Найбільший світовий провайдер фондових індексів MSCI запустив консультації щодо зміни критеріїв включення компаній до своїх глобальних індексів. Йдеться про фільтрацію «неопераційних» компаній — тих, чий бізнес будується не на виробництві чи послугах, а на володінні активами. Симуляція, проведена на основі даних травня 2026 року, показала: з індексів випадуть Strategy (колишня MicroStrategy) та японська Metaplanet. До цього ж списку потрапила й Yellow Cake PLC — компанія, що зберігає фізичний уран.
MSCI — еталон для керуючих активами по всьому світу. Індексні фонди, що орієнтуються на його бенчмарки, зобов'язані копіювати склад індексу. Будь-яка зміна критеріїв відбору здатна спровокувати масштабні покупки чи продажі на трильйони доларів. Тому нова ініціатива — не просто формальність, а реальний сигнал для ринку.
Кому загрожує виключення
На другому етапі перевірки MSCI планує оцінювати компанії за п'ятьма фінансовими коефіцієнтами, включно з насиченістю балансу операційними активами, грошовим потоком та залежністю зростання від зовнішнього фінансування. Якщо компанія не проходить чотири з п'яти тестів, вона виключається з індексу.
Ключовий фільтр — частка операційних активів у балансі. Якщо вона нижча за 50%, компанія потрапляє в зону ризику. Саме тут і «спотикаються» власники біткоїна. Strategy, чия бізнес-модель будується на випуску акцій та облігацій для скуповування BTC, явно не відповідає новим вимогам. Metaplanet, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв біткоїна у світі, також не проходить за критеріями. Показово, що під роздачу потрапила й Yellow Cake — компанія, яка не має відношення до криптовалют, але володіє фізичним ураном.
Перехідні заходи та публічний список
Втім, MSCI пом'якшує удар для чинних учасників. Виключення з індексу відбудеться лише після двох невдалих перевірок поспіль. Крім того, до публічного списку спостереження потраплять ще три компанії, включно з SharpLink із резервами в ETH. Для них ризик виключення стане актуальним лише після повторного провалу.
Період консультацій завершиться 30 вересня. Результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексу в листопаді 2026 року.
Мій погляд: Це рішення MSCI — прецедент, який може змінити правила гри для всіх публічних компаній, що використовують баланс як інструмент накопичення цифрових активів. Вихід з індексів позбавить їх притоку капіталу від пасивних фондів, що безпосередньо вдарить по ліквідності та оцінці. У довгостроковій перспективі це може змусити емітентів переглянути свої стратегії — або створити нові структури, більш «дружні» до традиційних індексів. Ринку варто уважно стежити за жовтневими оголошеннями.