Стратегія під питанням: Strategy та Metaplanet можуть покинути індекси MSCI через нові правила
Найбільші публічні власники біткоїна — Strategy та Metaplanet — ризикують бути виключеними з глобальних індексів MSCI. Причина — новий консультаційний проєкт, спрямований на відсіювання так званих «неопераційних» компаній, чия бізнес-модель побудована навколо інвестицій, а не операційної діяльності.
MSCI, один із провідних світових провайдерів фондових індексів, розглядає можливість посилення критеріїв включення. Згідно з симуляцією, проведеною на основі травневих даних 2026 року, при застосуванні нових правил з індексів випадуть Strategy та Metaplanet. До цього ж списку потрапляє і Yellow Cake PLC — компанія, що спеціалізується на зберіганні фізичного урану.
Керуючі активами по всьому світу орієнтуються на індекси MSCI при формуванні портфелів. Зміна складу індексу — це не просто формальність: індексні фонди зобов'язані копіювати його структуру, що може спровокувати масштабні покупки або продажі на трильйони доларів. Таким чином, виключення з індексу — це прямий удар по ліквідності та капіталізації компанії.
П'ять фінансових тестів — і чотири з п'яти на «відмінно»
Нова методологія включає п'ять ключових фінансових коефіцієнтів, серед яких — насиченість балансу операційними активами, грошовий потік та залежність зростання від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п'яти тестів. Проєкт спрямований на те, щоб відсіяти структури, які поводяться радше як інвестиційні фонди, а не як діючі підприємства.
Перший етап — базовий фільтр: якщо операційні активи становлять менше половини балансу, компанія переходить до другого етапу перевірки. Саме під це визначення потрапляють обидві біткоїн-компанії. Strategy, яка активно емітує акції та облігації для скуповування BTC, очевидно, не вписується в нові рамки. Metaplanet, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв біткоїна у світі через продаж акцій, також не проходить за критеріями.
Перехідні заходи та публічний список спостереження
MSCI планує пом'якшити умови для вже включених в індекс компаній: виключення відбуватиметься лише після двох невдалих перевірок поспіль. Однак до публічного списку спостереження потраплять й інші структури, наприклад SharpLink із резервами в Ethereum. Вони не пройшли річну перевірку, і їм загрожує виключення після другої невдачі.
Консультації MSCI завершаться 30 вересня. Результати будуть оголошені 16 жовтня, а зміни набудуть чинності при перегляді індексу в листопаді 2026 року.
Рішення MSCI може стати прецедентом для інших провайдерів індексів, які також будуть змушені визначити долю компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів. Це не просто технічне питання — це сигнал ринку про те, що традиційні фінансові інститути починають переглядати ставлення до «біткоїн-казначейств» як до повноцінного бізнесу.
Мій погляд: Це очікуваний, але важливий крок. Індексні провайдери адаптуються до нової реальності, де межа між операційною компанією та інвестиційним холдингом стирається. Для Strategy та Metaplanet це не кінець історії, але серйозний виклик: їм доведеться доводити ринку, що їхня модель — це не просто спекуляція на BTC, а довгострокова стратегія створення акціонерної вартості. Інакше виключення з індексів може стати першим кроком до зниження інтересу інституційних інвесторів.