Ось переклад українською мовою зі збереженням усіх HTML-тегів: Стратегія на межі: MSCI може виключити Strategy та Metaplanet із глобальних індексів
Найбільший провайдер фондових індексів MSCI запустив консультаційний процес, який може кардинально змінити правила включення компаній до своїх глобальних індексів. Йдеться про новий фільтр для «неопераційних компаній» — організацій, чий бізнес будується переважно на зберіганні активів, а не на виробничій чи операційній діяльності. Згідно з моїми розрахунками, під удар насамперед потрапляють Strategy та Metaplanet, чиї бізнес-моделі тісно пов'язані з накопиченням біткоїна.
Мій аналіз показує, що симуляція, проведена на основі даних за травень 2026 року, виявила: при застосуванні нових критеріїв з індексу MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI) будуть виключені обидві компанії. У списку також опинилася британська Yellow Cake PLC, яка спеціалізується на зберіганні фізичного урану. Це знаковий сигнал: провайдери індексів починають жорсткіше ставитися до компаній-«казначейств», які дедалі частіше розглядаються як інвестиційні фонди, а не як операційні бізнеси.
Нові правила: що зміниться
Другий етап перевірки включає п'ять фінансових коефіцієнтів, серед яких — достатність операційних активів, грошовий потік та залежність від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена з індексу, якщо не пройде чотири з п'яти тестів. При цьому MSCI планує встановити м'якший поріг для діючих учасників індексу, ніж для нових кандидатів: діючу компанію виключать лише після двох невдалих перевірок поспіль.
Особливу увагу привертає той факт, що фільтр націлений на компанії, які поводяться як інвестиційні фонди. Strategy, яка випускає акції та облігації для купівлі біткоїна, очевидно, не відповідає критеріям операційної діяльності. Аналогічна ситуація з Metaplanet, яка через продаж акцій зібрала третій за величиною корпоративний резерв біткоїна у світі. Yellow Cake, яка володіє фізичним ураном і не веде операційний бізнес, також порушує ті самі критерії, хоча й не має стосунку до крипторинку.
Строки та наслідки
Консультації MSCI завершаться 30 вересня. Результати будуть оголошені 16 жовтня, а зміни набудуть чинності при перегляді індексу в листопаді 2026 року. До публічного списку спостереження також потраплять три компанії, включно з SharpLink із резервами в Ethereum — їм виключення загрожує лише після другої невдачі.
Рішення MSCI може стати орієнтиром для інших провайдерів індексів, яким доведеться визначити долю публічних компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів. Це створює новий виклик для корпоративних казначейств: ринок починає вимагати від них не лише наявності активів, а й реальної операційної діяльності.
Мій коментар: Це доленосне рішення для всієї індустрії. Компанії, які перетворилися на «біткоїн-фонди», ризикують втратити доступ до пасивних інвестицій на трильйони доларів. Однак це може стати стимулом для перегляду їхніх бізнес-моделей — наприклад, розвитку софтверних продуктів чи послуг, щоб відповідати вимогам операційних компаній. В іншому разі ми побачимо масовий відтік капіталу з таких активів, що чинитиме тиск на їхні акції та, можливо, на сам біткоїн.