Стратегія на межі: Strategy та Metaplanet можуть покинути індекси MSCI через нові правила
Індексний провайдер MSCI запустив консультації щодо проєкту, який здатен кардинально змінити ландшафт глобальних інвестицій. Йдеться про перегляд критеріїв включення компаній до індексів GIMI з прицілом на виключення так званих «неопераційних» структур. Згідно з проведеною симуляцією на травень 2026 року, під удар потрапляють одразу дві помітні постаті криптоіндустрії — Strategy і Metaplanet. Разом із ними індекс, імовірно, покине й Yellow Cake PLC, що спеціалізується на зберіганні урану.
Що задумав MSCI?
MSCI, раніше відомий як Morgan Stanley Capital International, — це еталон для керуючих активами по всьому світу. Фонди, орієнтовані на його індекси, зобов'язані дзеркально повторювати склад, тому будь-яка зміна методології відбору тягне за собою масштабні перетоки капіталу — йдеться про трильйони доларів. Новий проєкт додає другий етап перевірки, що складається з п'яти фінансових коефіцієнтів, серед яких — достатність операційних активів, грошовий потік і залежність від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п'яти тестів.
Суть фільтра проста: MSCI хоче відсікти структури, які поводяться як інвестиційні фонди, а не як операційний бізнес. Первинний відбір уже відсіює компанії, де операційні активи становлять менше половини балансу. Саме під це визначення потрапляють Strategy з її моделлю скуповування біткоїнів і Metaplanet, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв BTC у світі за рахунок емісії акцій.
Перехідні заходи та публічний список
Втім, MSCI не збирається рубати з плеча. Для діючих учасників індексу передбачено м'якший поріг: виключення відбудеться лише після двох невдалих перевірок поспіль. Крім того, до публічного списку спостереження потраплять ще три компанії, включно з SharpLink із резервами в ефірі (ETH). Їм виключення загрожує лише після повторного провалу.
Показово, що Yellow Cake, яка не має стосунку до криптовалют, порушує ті самі критерії, що й власники біткоїнів. Це підтверджує: проблема не в цифрових активах як таких, а в самій моделі «компанії-сховища» без реальної операційної діяльності.
Консультації MSCI завершаться 30 вересня. Результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексів у листопаді 2026 року. Рішення MSCI може стати прецедентом для інших провайдерів, які будуть змушені визначити долю публічних компаній, що побудували стратегію навколо цифрових активів.
Мій погляд: Це логічний крок з боку MSCI, але він створює серйозний ризик для ліквідності акцій Strategy і Metaplanet. Індексні фонди — великі власники, і їхній вимушений продаж може спровокувати короткостроковий тиск на котирування. Однак для довгострокових інвесторів це радше можливість: фундаментальна цінність компаній, які володіють біткоїнами, не зміниться, а волатильність може відкрити привабливі точки входу.