Ринок закладає 84% ймовірність підвищення ставки Банком Японії у вересні
Ринок деривативів та прогнозних платформ кардинально переглянув очікування щодо монетарної політики Японії. Лише за два тижні ймовірність підвищення ключової ставки Банком Японії на вересневому засіданні зросла з 22% до 84%. Це сигнал, який не можна ігнорувати: трейдери та інвестори все активніше закладають у ціни посилення політики регулятора.
Причина такого різкого розвороту — ослаблення ефекту від валютних інтервенцій японської влади. Єна, яка раніше демонструвала впевнене відновлення, знову опинилася під тиском. Цього тижня курс USD/JPY зріс приблизно на 1%, досягнувши позначки 159,43. Це найгірший тижневий результат для японської валюти з травня поточного року.
Єна втрачає завойовані позиції
Після узгодженої валютної інтервенції наприкінці липня — на початку серпня, коли курс відкотився від рівнів близько 164 за долар, єні вдалося відіграти значну частину втрат. Однак зараз валюта вже повернула приблизно половину цього зростання. Історія повторюється: після квітневої інтервенції єна також протягом кількох місяців знову сповзала до багаторічних мінімумів.
Показово, що навіть колишні високопосадовці, які відповідали за валютну політику, визнають обмеженість інтервенцій. Вони наголошують, що влада готова будь-якої миті задіяти резерви, але для стабільної підтримки валюти необхідні рішучіші кроки з боку центрального банку. Ринок, схоже, вловив цей сигнал: ставки робляться вже не на нові інтервенції, а на реальне підвищення процентної ставки.
Ставка на посилення політики
Зв'язок між слабкістю єни та очікуваннями щодо ставки очевидний. Учасники ринку все більше схиляються до того, що Банк Японії буде змушений піти на підвищення ставки на 25 базисних пунктів уже у вересні. Інфляція в країні наближається до цільового рівня, і регулятор, ймовірно, захоче закріпити успіх, а заодно підтримати національну валюту.
Однак зворотний сценарій також несе серйозні ризики. Якщо Банк Японії залишить ставку без змін, ринок може відреагувати різким розчаруванням, і єна знову попрямує до позначки 160 за долар. Зараз вся увага прикута до дій центробанку, а не до точкових валютних інтервенцій, які, як показує практика, дають лише короткостроковий ефект.
Мій погляд: ринок, можливо, занадто оптимістичний у своїх очікуваннях. Банк Японії історично діє вкрай обережно і навряд чи піде на підвищення ставки, якщо не побачить стабільного зростання інфляції та зарплат. Тим не менш, поточна динаміка єни та тиск на регулятора з боку ринку можуть змусити його діяти швидше, ніж він планував. Інвесторам варто уважно стежити за риторикою чиновників у найближчі тижні.