Стратегія на межі: Strategy та Metaplanet можуть зникнути з ключових індексів MSCI
Індексний гігант MSCI запустив консультаційний процес, який може кардинально змінити ландшафт глобальних інвестицій. Симуляція, проведена на травень 2026 року, показала, що такі помітні власники біткоїна, як Strategy і Metaplanet, ризикують бути виключеними з індексів MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI). У списку на вихід також опинилася компанія Yellow Cake PLC, що спеціалізується на зберіганні урану.
MSCI, раніше відома як Morgan Stanley Capital International, є одним із ключових бенчмарків для керуючих активами по всьому світу. Зміна критеріїв відбору здатна спровокувати масштабні рухи капіталу, оскільки індексні фонди, що керують трильйонами доларів, зобов'язані копіювати склад індексу. Це робить поточну ініціативу критично важливою для майбутнього багатьох публічних компаній.
Кому загрожує виключення
Суть нового підходу — впровадження п'яти фінансових коефіцієнтів, включаючи співвідношення операційних активів до балансу, грошовий потік і залежність зростання від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п'яти тестів. Цей фільтр націлений на організації, які за своєю суттю більше нагадують інвестиційні фонди, а не операційні бізнеси. Первинний відбір відбувається, якщо операційні активи становлять менше половини балансу.
Під ці критерії не підпадає Strategy з її моделлю агресивної скупівлі біткоїнів. Компанія випускає акції та облігації виключно для купівлі BTC, а не для розвитку програмного бізнесу. Аналогічна ситуація з Metaplanet — японською компанією, яка через продаж акцій сформувала третій за величиною корпоративний резерв біткоїнів у світі.
Перехідні заходи та публічний список
MSCI планує встановити м'якший поріг для діючих учасників індексу порівняно з новими кандидатами. Виключення зі складу відбуватиметься лише після двох невдалих перевірок поспіль. До нового публічного списку спостереження також потрапить SharpLink з резервами в ETH. Вони не пройшли останню річну перевірку, тому виключення їм загрожує лише після другої невдачі.
Yellow Cake, яка володіє фізичним ураном і не веде операційного бізнесу, порушує ті ж критерії, що й власники біткоїнів, хоча до крипторинку відношення не має.
Період консультацій MSCI завершиться 30 вересня. Результати планують оголосити 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексу в листопаді 2026 року.
Рішення MSCI може стати орієнтиром для інших провайдерів індексів, яким доведеться визначити долю публічних компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів.
Мій погляд: це не просто технічне коригування, а сигнал ринку про те, що «оболонкові» структури, які не мають реального операційного бізнесу, більше не користуватимуться привілеями індексного інвестування. Для власників біткоїна це створює новий ризик ліквідності, який необхідно закладати в стратегію управління портфелем.