Стратегія на межі: Strategy та Metaplanet можуть покинути індекси MSCI через нові правила
Найбільший провайдер фондових індексів MSCI запустив консультації щодо проєкту, який може кардинально змінити склад глобальних індексів investable market (GIMI). Згідно з проведеною симуляцією на травень 2026 року, під удар потрапляють дві знакові для криптоіндустрії компанії — Strategy та Metaplanet. Також з індексів може бути виключена Yellow Cake PLC, яка спеціалізується на зберіганні урану.
Суть ініціативи — ввести фільтр для так званих «неопераційних компаній», чия бізнес-модель більше нагадує інвестиційний фонд, аніж операційну діяльність. MSCI, чиї індекси слугують еталоном для керуючих активами по всьому світу, має намір посилити критерії відбору. Це критично важливо, адже індекси MSCI копіюють фонди з трильйонними оборотами, і будь-яка зміна складу викликає масштабні перетоки капіталу.
Кому загрожує виключення
Нова методологія включає п'ять фінансових коефіцієнтів, серед яких — достатність операційних активів, грошовий потік та залежність зростання від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п'яти тестів. На першому етапі відсіюються ті, у кого операційні активи становлять менше половини балансу. Під це правило не підпадає жодна з компаній, що будують стратегію на скуповуванні біткоїнів.
Strategy, відома своєю агресивною моделлю накопичення BTC за рахунок емісії акцій та облігацій, — очевидний кандидат на виліт. Metaplanet, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв біткоїнів у світі через продаж акцій, також не відповідає новим вимогам. Цікаво, що Yellow Cake, яка не має жодного стосунку до криптовалют, порушує ті самі критерії, що підтверджує системний характер змін.
Перехідні заходи та публічний список
MSCI планує ввести м'якший поріг для діючих учасників індексів, ніж для нових кандидатів. Виключення відбуватиметься лише після двох невдалих перевірок поспіль. До публічного списку спостереження потраплять ще три компанії, включно з SharpLink з резервами в ETH. Вони не пройшли річну перевірку, але виключення їм загрожує лише після повторної невдачі.
Консультації MSCI завершаться 30 вересня, результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час листопадового перегляду індексів у 2026 році. Це рішення стане орієнтиром для інших провайдерів індексів, яким доведеться визначити долю публічних компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів.
Мій погляд: Ініціатива MSCI — це не просто технічне коригування, а сигнал про зрілість ринку. Інституційні інвестори все частіше вимагають прозорості та операційної спроможності, і компанії-«казначейства» для біткоїна повинні будуть адаптуватися або шукати альтернативні майданчики для лістингу. У довгостроковій перспективі це може стимулювати розвиток гібридних моделей, де крипто-резерви поєднуються з реальним бізнесом.