Стратегія на межі: Strategy та Metaplanet можуть покинути індекси MSCI через нові правила
Світ інституційних інвестицій стоїть на порозі тектонічних змін. MSCI, один із ключових бенчмарків для глобальних фондів, запустив консультації щодо проєкту, який може назавжди змінити правила гри для компаній, чий бізнес будується навколо нетрадиційних активів. Згідно з моїм аналізом симуляційних даних на травень 2026 року, під удар насамперед потрапляють Strategy і Metaplanet — два флагмани корпоративного накопичення біткоїна.
Суть ініціативи — запровадити фільтр для так званих «неопераційних компаній», які за своєю суттю більше нагадують інвестиційні фонди, ніж класичний бізнес. MSCI, чиї індекси слугують еталоном для управління активами по всьому світу, має намір виключати такі структури зі своїх глобальних індексів (GIMI). Симуляція показала, що після впровадження нових критеріїв з індексів випадуть не лише Strategy і Metaplanet, а й Yellow Cake PLC — компанія, що зберігає фізичний уран.
Кому загрожує виключення
Другий етап перевірки включає п'ять фінансових коефіцієнтів, серед яких — насиченість балансу операційними активами, грошовий потік і залежність зростання від зовнішнього фінансування. Компанію буде виключено, якщо вона не пройде чотири з п'яти тестів. Цей фільтр спрямований на структури, які існують не для ведення операційної діяльності, а для зберігання та примноження капіталу через специфічні активи.
Strategy, з її агресивною моделлю скуповування біткоїнів за рахунок випуску акцій та облігацій, очевидно, не відповідає новим вимогам. Metaplanet, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв BTC у світі через продаж акцій, також підпадає під визначення «неопераційної». Навіть Yellow Cake, яка не має відношення до криптовалют, але зберігає уран, порушує ті самі критерії.
Перехідні заходи та публічний список
MSCI планує пом'якшити поріг для діючих учасників індексу порівняно з новими кандидатами. Існуючі компанії виключатимуться лише після двох невдалих перевірок поспіль. Також до публічного списку спостереження потраплять три нові компанії, включно з SharpLink із резервами в ETH, — їм загрожує виключення лише після повторної невдачі.
Період консультацій завершиться 30 вересня, результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексу в листопаді 2026 року.
Мій експертний погляд: Це рішення MSCI — не просто бюрократична формальність, а сигнал для всієї індустрії. Якщо найбільші провайдери індексів почнуть відсікати компанії з нетрадиційними активами, це може спровокувати масовий відтік капіталу з подібних структур і змусити їх переглядати свої бізнес-моделі. Інвесторам варто уважно стежити за розвитком подій: перегляд критеріїв MSCI здатен стати каталізатором для переоцінки цілого класу «крипто-холдингових» компаній.