Стратегія ризику: Strategy та Metaplanet можуть покинути індекси MSCI через нові правила
Найбільший світовий провайдер фондових індексів MSCI запустив консультації щодо зміни критеріїв включення компаній у глобальні індекси. Запропоновані заходи спрямовані на виключення так званих «неопераційних компаній» — структур, чий бізнес будується не на виробництві чи послугах, а на зберіганні та накопиченні активів. За моїми оцінками, це перший серйозний сигнал про те, що традиційні індексні гіганти починають переглядати підхід до компаній, які використовують корпоративну оболонку як інструмент інвестиційної стратегії.
Симуляція, проведена MSCI на основі даних за травень 2026 року, показала, що під нові правила підпадають такі відомі власники біткоїна, як Strategy (раніше MicroStrategy) та японська Metaplanet. Також у зоні ризику опинилася британська Yellow Cake, яка спеціалізується на зберіганні фізичного урану. Це не просто формальність: виключення з індексів MSCI автоматично означає вихід із портфелів тисяч індексних фондів по всьому світу, що неминуче спровокує масштабні продажі акцій.
Нові фільтри: що зміниться
Другий етап перевірки включатиме п'ять фінансових коефіцієнтів, серед яких — частка операційних активів у балансі, грошовий потік та залежність від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п'яти тестів. Базовий фільтр уже відсіює структури, де операційні активи становлять менше половини балансу.
Для Strategy і Metaplanet це фактично вирок: обидві компанії залучають капітал через випуск акцій та облігацій виключно для купівлі біткоїна, а не для розвитку основного бізнесу. Metaplanet, до речі, уже зібрала третій за величиною корпоративний резерв BTC у світі. Yellow Cake, своєю чергою, не веде операційної діяльності, а лише володіє фізичним ураном, що також порушує нові критерії.
Перехідні заходи та строки
MSCI пропонує м'якший поріг для діючих учасників індексу: виключення відбудеться лише після двох невдалих перевірок підряд. Крім того, до публічного списку спостереження потраплять ще три компанії, включно з SharpLink, яка тримає резерви в Ethereum. Остаточне рішення буде оголошено 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час листопадового перегляду індексів 2026 року.
Це рішення може стати прецедентом для інших провайдерів індексів, які тепер змушені визначати долю публічних компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів. На мою думку, це не просто технічне коригування, а початок нової ери у відносинах між криптоорієнтованими емітентами та традиційною інфраструктурою ринку капіталу.