Стратегія під ударом: MSCI має намір виключити Strategy та Metaplanet із глобальних індексів
Найбільший провайдер фондових індексів MSCI запустив консультації щодо проєкту, який може кардинально змінити правила гри для «неопераційних» компаній. Згідно з моїм аналізом, під загрозою виключення з глобальних індексів (GIMI) перебувають Strategy та Metaplanet — два найяскравіші приклади корпоративних власників біткоїна, а також Yellow Cake PLC, яка зберігає фізичний уран.
MSCI, відома своїми еталонними індексами, на які орієнтуються керуючі активами по всьому світу, розглядає введення додаткових фінансових тестів. Суть проста: компанії, які поводяться радше як інвестфонди, ніж як операційні бізнеси, мають бути відсіяні. Симуляція, проведена на травень 2026 року, показала: Strategy та Metaplanet не проходять нові критерії та покинуть склад індексів.
Чому це важливо
Індексні фонди, які керують трильйонами доларів, зобов'язані копіювати склад індексів MSCI. Виключення зі списку означає автоматичні масові продажі акцій з боку таких фондів. Це не просто технічна деталь — це прямий удар по ліквідності та капіталізації цих компаній.
Нові правила включають п'ять фінансових коефіцієнтів, серед яких — насиченість балансу операційними активами, грошовий потік та залежність зростання від зовнішнього фінансування. Якщо компанія не проходить чотири з п'яти тестів, вона вилітає. Перший фільтр — операційні активи мають становити менше половини балансу. Під цей опис ідеально підпадають Strategy, яка випускає акції та облігації заради скуповування BTC, і Metaplanet, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв біткоїнів у світі через продаж акцій.
Перехідні заходи та публічний список
MSCI планує пом'якшити поріг для чинних учасників: виключення відбудеться лише після двох невдалих перевірок поспіль. Однак до публічного списку спостереження потраплять ще три компанії, включно з SharpLink із резервами в ETH. Yellow Cake, яка володіє фізичним ураном і не веде операційного бізнесу, порушила ті самі критерії, що й власники біткоїнів, хоча до крипторинку стосунку не має.
Консультації MSCI завершаться 30 вересня, результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексу в листопаді 2026 року.
Мій погляд: це рішення стане прецедентом для всієї індустрії. Якщо MSCI виключить Strategy та Metaplanet, інші провайдери індексів наслідуватимуть приклад, і тоді «біткоїн-казначейства» втратять доступ до пасивних інвестицій. Компаніям доведеться переглядати свою структуру або шукати нові способи залучення капіталу. Ринок цифрових активів дорослішає, але цей урок — нагадування про те, що інституційні рамки не завжди готові до інновацій.