Стратегія під ударом: Strategy та Metaplanet можуть виключити з індексів MSCI через нові правила
MSCI, один із провідних світових провайдерів фондових індексів, запустив консультації, які можуть кардинально змінити склад глобальних індексів. Йдеться про пропозицію виключити так звані «неопераційні компанії» — ті, чий бізнес будується не на виробництві чи послугах, а на володінні активами. Моделювання, проведене на основі даних за травень 2026 року, показує, що під удар потрапляють Strategy і Metaplanet — дві компанії, які зробили ставку на біткоїн як на корпоративний резервний актив. Разом із ними індекс можуть покинути й Yellow Cake PLC, яка зберігає фізичний уран.
Що пропонує MSCI
MSCI, раніше відома як Morgan Stanley Capital International, розробляє еталонні індекси, на які орієнтуються керуючі активами по всьому світу. Зміна критеріїв відбору здатна спровокувати масштабні покупки або продажі з боку індексних фондів, які зобов’язані копіювати склад індексу. Новий фільтр включає п’ять фінансових коефіцієнтів, серед яких — частка операційних активів у балансі, грошовий потік і залежність зростання від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п’яти тестів.
Проєкт явно націлений на компанії, які поводяться радше як інвестиційні фонди, а не як операційний бізнес. На першому етапі перевірки компанія потрапляє до другого туру лише якщо операційні активи становлять менше половини балансу. Саме тут спотикаються Strategy і Metaplanet. Перша випускає акції та облігації заради купівлі BTC, а не для розвитку програмного бізнесу. Друга — токійська компанія, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв біткоїнів у світі за рахунок продажу своїх акцій.
Перехідні заходи та публічний список
MSCI планує встановити м’якший поріг для чинних учасників індексу, ніж для нових кандидатів. Існуючі компанії будуть виключатися лише після двох невдалих перевірок поспіль. До публічного списку спостереження також потраплять три компанії, включно з SharpLink із резервами в ETH — вони не пройшли останню річну перевірку, але виключення їм загрожує лише після другої невдачі.
Yellow Cake, яка володіє фізичним ураном і не веде операційної діяльності, порушує ті самі критерії, що й власники біткоїна, хоча до крипторинку стосунку не має. Консультації MSCI завершаться 30 вересня, результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексу в листопаді 2026 року.
Рішення MSCI може стати орієнтиром для інших провайдерів індексів, яким доведеться визначити долю публічних компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів. Схоже, епоха, коли компанії могли просто накопичувати біткоїн і вважатися операційним бізнесом, добігає кінця. Інвесторам варто уважно стежити за розвитком подій — виключення з індексу MSCI автоматично означає тиск з боку індексних фондів, які будуть змушені продавати акції таких компаній.