Стратегія біткоїн-резервів під ударом: Strategy і Metaplanet можуть покинути індекси MSCI
Міжнародний індексний провайдер MSCI запустив консультаційний процес, який може кардинально змінити правила включення так званих «неопераційних компаній» до своїх глобальних індексів. Згідно з проведеною симуляцією, при посиленні критеріїв зі складу індексів випадуть Strategy і Metaplanet — два найяскравіші публічні власники біткоїна.
Йдеться про компанії, чия основна діяльність зводиться не до операційного бізнесу, а до зберігання та накопичення цифрових або фізичних активів. У зоні ризику також опинилася Yellow Cake PLC — фірма, що спеціалізується на зберіганні урану. Це сигнал: індексні гіганти починають переглядати підхід до корпорацій, які по суті перетворилися на інвестиційні фонди.
Що саме пропонує MSCI
MSCI, один із ключових орієнтирів для керуючих активами по всьому світу, розглядає впровадження п'яти фінансових коефіцієнтів для оцінки компаній. Серед них — частка операційних активів у балансі, грошовий потік та залежність від зовнішнього фінансування. Якщо компанія не пройде чотири з п'яти тестів, її виключать з індексу.
Перший етап — базовий фільтр: якщо операційні активи становлять менше половини балансу, компанія потрапляє на другий етап перевірки. Саме тут Strategy, з її моделлю нескінченної емісії акцій та облігацій для купівлі біткоїна, і Metaplanet, що накопичила третій за величиною корпоративний резерв BTC у світі, не проходять за критеріями. Їхній бізнес — це радше управління казначейськими активами, ніж операційна діяльність.
Перехідні заходи та публічний список
Важливо зазначити, що MSCI пропонує м'якший поріг для вже діючих учасників індексів. Виключення відбуватиметься лише після двох невдалих перевірок поспіль. Це дає компаніям час на адаптацію.
До публічного списку спостереження потраплять ще три компанії, включно з SharpLink, яка тримає резерви в Ethereum. Вони не пройшли останню річну перевірку, але виключення їм загрожує лише при повторній невдачі. Yellow Cake, що володіє фізичним ураном, порушує ті самі критерії, що й власники біткоїна, хоча прямого відношення до крипторинку не має.
Консультації MSCI завершаться 30 вересня, результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності при перегляді індексів у листопаді 2026 року.
Рішення MSCI може стати прецедентом для інших індексних провайдерів. Публічні компанії, що побудували стратегію навколо цифрових активів, мають усвідомлювати: їхня унікальна модель несе не лише ринкові, а й структурні ризики. Виключення з індексів — це не просто втрата в рейтингу, а потенційний відтік трильйонних пасивних капіталів. Інвесторам варто уважно стежити за розвитком цієї історії.