Стратегія на межі: Strategy та Metaplanet можуть втратити місце в індексах MSCI через нові правила
Індексний провайдер MSCI, чиї бенчмарки є еталоном для управління активами по всьому світу, запустив консультації щодо проєкту, який може кардинально змінити правила гри для компаній, чия бізнес-модель будується навколо нетрадиційних активів. Йдеться про потенційне виключення так званих «неопераційних компаній» із глобальних індексів інвестованого ринку (GIMI). Згідно з проведеною симуляцією на травень 2026 року, під удар насамперед потрапляють Strategy та Metaplanet — два найяскравіші корпоративні власники біткоїна. Разом із ними список покине й Yellow Cake PLC, яка спеціалізується на зберіганні фізичного урану.
Суть ініціативи — запровадити п’ять додаткових фінансових коефіцієнтів, що оцінюють операційну ефективність. Ключовими стануть частка операційних активів у балансі, грошовий потік та залежність від зовнішнього фінансування. Щоб залишитися в індексі, компанія має пройти щонайменше чотири з п’яти тестів. Очевидно, що структура Strategy, яка випускає акції та облігації виключно для нарощування свого BTC-резерву, а не для розвитку профільного софтверного бізнесу, не відповідає цим критеріям. Аналогічна ситуація і з японською Metaplanet, яка завдяки серії розміщень акцій зібрала третій за величиною корпоративний біткоїн-резерв у світі.
Перехідний період і список спостереження
MSCI, розуміючи масштаб потенційних змін, пропонує м’якший поріг для чинних учасників індексу. Виключення проводитиметься лише після двох невдалих перевірок поспіль. Однак для деяких компаній цей перехідний період може виявитися занадто коротким. До нового публічного списку спостереження потраплять ще три компанії, включно з SharpLink із резервами в Ethereum. Вони не пройшли останню річну перевірку, і якщо не виправлять ситуацію, то виключення їм гарантоване.
Показовим є й випадок Yellow Cake, яка володіє фізичним ураном і не веде операційної діяльності. Вона порушує ті самі критерії, що й власники біткоїнів, хоча до криптовалют прямого стосунку не має. Це підкреслює системний характер змін: MSCI прагне очистити індекси від структур, які за своєю суттю є інвестиційними фондами, а не операційними компаніями.
Консультації триватимуть до 30 вересня. Результати буде оголошено 16 жовтня, а самі зміни, якщо їх буде схвалено, набудуть чинності під час листопадового перегляду індексів у 2026 році. Це рішення, безсумнівно, стане орієнтиром для інших провайдерів індексів, які зараз уважно стежать за тим, як ринок відреагує на спробу перевизначити статус публічних компаній, що будують фінансову стратегію навколо цифрових активів.
На мою думку, це знаковий момент для всієї індустрії. Індексні фонди, які керують трильйонами доларів, будуть змушені продавати акції таких компаній, що створить серйозний тиск на їхні котирування. Однак у довгостроковій перспективі це може призвести до консолідації та створення окремих, більш спеціалізованих індексів для «крипто-компаній», що, можливо, навіть краще відобразить їхню специфіку та приверне більш свідомих інвесторів.