MSCI має намір виключити Strategy та Metaplanet із глобальних індексів: новий фільтр проти «біткоїн-фондів»
Міжнародний провайдер фондових індексів MSCI запустив консультації щодо проєкту, який може кардинально змінити склад глобальних індексів інвестованого ринку (GIMI). Суть ініціативи — виключити так звані «неопераційні компанії», чия бізнес-модель не відповідає класичним критеріям операційної діяльності. Згідно з симуляцією на травень 2026 року, під удар потрапляють два найбільші корпоративні власники біткоїна — Strategy і Metaplanet, а також компанія Yellow Cake, яка зберігає фізичний уран.
Для мене ця подія — не просто технічне коригування індексів, а сигнал про системний перегляд підходів до оцінки публічних компаній, які використовують цифрові активи як основу капіталізації.
Кому загрожує виключення
Новий регламент MSCI передбачає п'ять фінансових коефіцієнтів для оцінки: достатність операційних активів, грошовий потік і залежність зростання від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п'яти тестів. При цьому спочатку проводиться базовий фільтр: якщо операційні активи становлять менше половини балансу, компанія потрапляє на другий етап перевірки.
Strategy, відома своєю агресивною моделлю скупівлі біткоїнів через емісію акцій та облігацій, очевидно, не відповідає цим критеріям. Metaplanet, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв BTC у світі, також ризикує покинути індекс. Їхня діяльність більше нагадує інвестиційні фонди, ніж операційний бізнес, що й стало причиною включення до «чорного списку».
Перехідні заходи та публічний список
MSCI планує ввести м'якший поріг для чинних учасників індексу порівняно з новими кандидатами. Виключення відбудеться лише після двох невдалих перевірок поспіль. До публічного списку спостереження також потраплять SharpLink із резервами в ETH та Yellow Cake, яка, попри відсутність відношення до криптовалют, порушує ті самі критерії через відсутність операційного бізнесу.
Консультації завершаться 30 вересня, результати оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексу в листопаді 2026 року. Рішення MSCI може стати прецедентом для інших провайдерів індексів, які будуть змушені визначити долю компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів.
Мій прогноз: якщо MSCI доведе ініціативу до кінця, це спровокує хвилю відтоку капіталу з подібних компаній, але водночас прискорить створення альтернативних індексів, орієнтованих на крипто-економіку. Інвесторам варто готуватися до підвищеної волатильності в акціях Strategy і Metaplanet у найближчі місяці.